TDI行业点评:巴斯夫产能关闭,TDI景气度有望恢复太平洋2023-03-02.pdf
摘要:事件:2023年2月24日,巴斯夫在2022年业绩报告中公布,由于德国路德维希港的TDI综合体未能被充分利用,在经济表现方面未达到预期,决定关闭位于德国路德维希港30万吨TDI装置。点评:巴斯夫关闭30万吨TDI装置,TDI供给收缩。近期万华福建年产10万吨TDI装置永久关停,再加上巴斯夫关闭30万吨TDI装置,全球TDI总产能从349.5万吨缩减至309.5万吨,缩减11%。TDI新增产能方面,万华化学万华福建TDI10万吨产能置换成25万吨产能的扩建工作预计2023年完成,沧州大化26.5万吨新建产能暂无明确投产时间,除此之外TDI几乎没有新增产能。目前TDI供应情况,甘肃银光12万吨装置重启时间继续推迟;烟台巨力5万吨和3万吨装置尚未重启;上海科思创装置降负运行。政策驱动下基建地产复苏,TDI需求有望回升。TDI下游主要用于聚氨酯软泡(海绵)、涂料、密封剂和弹性体。其中聚氨酯软泡为最大下游,聚氨酯软泡(海绵)主要用于沙发、床垫、汽车座椅等,占全部TDI需求的69.2%。TDI产品需求与地产和汽车行业具备较高的相关度。随着国内宏观经济恢复和政策驱动下基建地产产业链复苏,房地产后周期相关产品的库存去化,TDI需求有望回升,价格有望进一步上涨。海外能源紧张,看好国内相关企业。国际能源署(IEA)表示,欧洲的能源危机尚未结束。欧洲即将面临“天然气去俄化”的第一个夏季用气高峰。此外中国经济复苏对天然气的需求也将提高,欧洲能源危机仍存在复发风险,欧洲厂商在成本端面临较大压力。国内煤炭为基础的能源结构使得TDI成本和价格优势凸显,国内出口有望受益。并且未来小产能和落后产能或将逐步退出,竞争格局有望进一步优化。看好国内头部企业。重点关注:万华化学(TDI产能55万吨,预计2023年底扩至80万吨)、沧州大化(TDI产能15万吨)。风险提示:原材料价格大幅上升;需求不及预期;出口受阻等。
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