生益科技全球覆铜板领军,行业周期复苏带动利润修复西南证券2023-03-02.pdf
摘要:生益科技(600183)投资要点推荐逻辑:1)]未来1-2年下游周期性复苏有助于公司传导成本压力,利润端修复将带动估值回升。我们测算认为公司ROE有望由当前的12.3%修复至16.0%左右。2)公司高频高速覆铜板核心性能已比肩海外龙头,未来受益于全球5G基站建设与EagleStream换代周期中的份额提升,公司在特种基材市场全球市占率有望由5.0%提升至6.6%。3)未来三年公司新增产能0.2亿平米/年,新产能释放有望推动公司全球市占率由13.0%提升至15.5%。毛利率阶段性见底,未来周期复苏或将带动利润侧修复。2022年公司受上游玻纤布、铜等原材料价格上行致使成本端承压,而下游需求侧萎靡导致公司整体价格传导不顺,22Q3毛利率已滑落至近五年来最低水平。根据我们的产业调研,目前上游原材料波动上行空间有限,覆铜板售价已趋稳,我们认为当前毛利率已为底部低点水平,后续待原材料价格下行或需求周期性恢复后,毛利率将逐步修复至20%-21%水平,对应ROE水平将由12.3%修复至16%左右。三大生产基地建设顺利,新产能预计2023年陆续释放。公司广东松山湖八期、江苏常熟二期建设顺利,预计将于2023Q1后陆续投产,共计新增年产能0.2亿平米。根据我们测算,新厂建成后将为公司打开25亿元以上新增年产值空间,产能供给较充足。基于产能规划测算,我们预计公司全球市占率有望由2021年的13.0%提升至2024的15.5%,全球市占率稳步提升。高频高速可对标海外龙头,24年市占率有望提升至6.4%。公司目前在高频高速覆铜板领域已处于国内龙头,全球一流水平,高频覆铜板核心指标上已可比肩海外龙头。高频覆铜板来看,公司产品在Dk、Df关键参数上与罗杰斯基本追平,下游切入中兴、华为、诺基亚等全球通信龙头供应链。高速板领域,公司S6/S6N产品已可对标松下M6/M7NE系列高端产品,并且在未来2-3年S8系列材料有望实现对海外厂商的超越。中长期看,公司高频高速领域技术实力已达全球一流,未来将受益于EagleStream服务器平台换代周期,我们预计2024年公司在全球特种基材覆铜板市占率有望提升至6.6%。盈利预测与投资建议:公司在覆铜板领域全球龙头市场地位稳固,未来新增产能规划充足,高频高速产品有望持续推动下游覆铜板国产化替代,业绩增长确定性较强,我们认为公司应当享有一定估值溢价。我们给予公司2023年24倍PE,对应市值497.1亿元,对应目标价21.36元,给予“买入”评级。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
消费电子行业研究周报:Nvidia GB200 NVL72采用NVLink全互联技术,铜缆方案或成为未来趋势 天风证券 2024-03-28(43页) 附下载
AI芯片:NVIDIA发布全新Blackwell平台,包括NVIDIA HGX B200、GB200...
5.25 MB共43页中文简体
10小时前26520积分
-
长盈精密 2023年年报点评:PC、XR、新能源多轮驱动,业绩有望持续修复 西南证券 2024-03-28(11页) 附下载
长盈精密(300115)投资要点事件:公司发布2023年年报,报告期内实现营业收入137.2亿元,同...
1.67 MB共11页中文简体
10小时前79218积分
-
潍柴动力 2023年年报点评:抢抓行业结构性机遇,产品结构优化促业绩增长 西南证券 2024-03-28(7页) 附下载
潍柴动力(000338)投资要点事件:公司发布2023年度报告,23年实现营业收入2139.6亿元,...
1.35 MB共7页中文简体
10小时前14318积分
-
卫星化学 2023年报点评:业绩快速增长,新产能助力成长 西南证券 2024-03-28(8页) 附下载
卫星化学(002648)投资要点事件:公司发布2023年年度报告,公司全年实现营收414.9亿元,同...
1.28 MB共8页中文简体
10小时前53018积分
-
三旺通信 业绩符合预期,关注新质生产力增量 西南证券 2024-03-28(6页) 附下载
三旺通信(688618)投资要点事件:公司发布2023年年报,23年全年公司实现营收4.4亿元,yo...
1.21 MB共6页中文简体
10小时前93918积分
-
青岛啤酒 高端化升级步履坚定,全年实现量稳价增 西南证券 2024-03-28(6页) 附下载
青岛啤酒(600600)投资要点事件:公司发布2023年年报,全年实现收入339.4亿元,同比+5....
1.17 MB共6页中文简体
10小时前9618积分
-
华润三九 全年业绩符合预期,昆药融合持续推进 西南证券 2024-03-28(7页) 附下载
华润三九(000999)投资要点事件:公司发布2023年年报,2023年实现营收247.4亿元,同比...
1.32 MB共7页中文简体
10小时前13518积分
-
步科股份 2023年业绩符合预期,机器人业务同比+30% 西南证券 2024-03-28(7页) 附下载
步科股份(688160)投资要点事件:公司发布2023年年报,2023年实现收入5.06亿元,同比-...
1.31 MB共7页中文简体
10小时前89818积分
-
广联达 2023年年报点评:转型期业绩承压,夯实基础静待拐点 西南证券 2024-03-28(7页) 附下载
广联达(002410)投资要点事件:公司发布2023年年度报告,全年实现收入65.6亿元,同比减少0...
1.26 MB共7页中文简体
10小时前66318积分
-
西部矿业 公司简评报告:玉龙铜矿改扩建项目投产,持续高分红回馈股东 首创证券 2024-03-28(3页) 附下载
西部矿业(601168)核心观点事件:公司2023年实现营业收入427.48亿元,同比+6.24%;...
368.58 KB共3页中文简体
10小时前18218积分
-
东阿阿胶 业绩稳健增长,巩固龙头地位 西南证券 2024-03-28(6页) 附下载
东阿阿胶(000423)投资要点业绩总结:公司发布2023年年报,2023年全年实现收入47.2亿元...
1.17 MB共6页中文简体
10小时前85618积分
-
博创科技 业绩承压,关注硅光及铜缆产品研发进展 国联证券 2024-03-28(3页) 附下载
博创科技(300548)事件:2024年3月22日,公司发布2023年年报:全年实现营业收入16.7...
376.11 KB共3页中文简体
10小时前5818积分
-
通信周跟踪:GB200铜缆连接方案引发关注,kimi等应用火爆建议关注国产算力板块 山西证券 2024-03-27(19页) 附下载
投资要点行业动向:1、英伟达GTC2024上发布Blackwell系列GPU,计算和通信性能大幅提升...
1.73 MB共19页中文简体
1天前48120积分
-
铜价跟踪系列:供需结构逐渐好转,AI提供新动能 上海证券 2024-03-27(2页) 附下载
主要观点铜供需结构逐渐好转提供上涨的良好基础从23年末开始,铜供给端的扰动不断,首先是23年11月末...
484.31 KB共2页中文简体
1天前93320积分
-
电子行业周报:英伟达发布B200,GB200NVLink采用铜缆互连 甬兴证券 2024-03-27(14页) 附下载
核心观点本周核心观点与重点要闻回顾算力芯片:英伟达B200发布,集成有2080亿个晶体管,算力芯片产...
875.1 KB共14页中文简体
1天前64920积分
-
中海油服 海洋油气高景气延续,业务规模快速增长 西南证券 2024-03-27(7页) 附下载
中海油服(601808)投资要点事件:公司发布2023年年报,2023年实现营收441.1亿元,同比...
1.31 MB共7页中文简体
1天前41318积分
-
生益科技 生益科技:覆铜板龙头厂商,产品结构持续优化成长性显著 中泰证券 2024-03-27(27页) 附下载
生益科技(600183)报告摘要覆铜板龙头厂商,产品结构多样化。生益科技成立于1985年,深耕覆铜板...
1.75 MB共27页中文简体
1天前79418积分
-
紫金矿业 铜产量突破百万大关,旗舰矿山蓄势 德邦证券 2024-03-27(5页) 附下载
紫金矿业(601899)投资要点事件:公司发布2023年年度报告。公司全年实现营收2934亿元,同比...
882.78 KB共5页中文简体
1天前34518积分
-
三鑫医疗 超额完成激励目标,期待新业务领域突破 西南证券 2024-03-27(6页) 附下载
三鑫医疗(300453)投资要点事件:公司发布2023年年报,实现营业收入13亿元(-2.7%),归...
1.21 MB共6页中文简体
1天前34618积分
-
神火股份 电解铝量价齐跌拖累业绩,煤炭增量可期 西南证券 2024-03-27(6页) 附下载
神火股份(000933)投资要点事件:公司发布2023年度报告,全年实现营收376.3亿元,同比-1...
1.22 MB共6页中文简体
1天前17018积分