交通运输行业报告:快递长期配置价值凸显,航司修复加快中邮证券2023-03-01.pdf
摘要:核心观点快递物流:1月件量同比下滑,行业分化加剧。顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+3.24%、-33.99%、-15.65%、-18.50%,环比分别-17.21%、-33.33%、-29.63%、-30.58%。1月份受春节影响行业营收普遍下滑,在疫情防控政策进行结构性优化后,总体消费能力和信心的增强将会提振快递业。我们认为2023年在行业需求充分释放和低基数件量拉升的情况下,预计2023年行业件量增幅有望达13%。价格端,2023年或会出现温和的价格战拉低行业单价,极兔上市全前的低价冲量对单价下滑也会带来一定影响。同时,多家快递企业重新调整布局和战略,科技赋能,优化产投长期配置,增强客户黏性,我们乐观估计行业整体增速超预期。航运港口:油运复苏可观重构贸易格局。截至2月24日,原油运输指数BDTI收于1338点,环比上升1.06%,同比上升48.01%;成品油运输指数BCTI收于955点,环比下降2.55%,同比上升37.21%。需求端方面:1、当前俄乌冲突持续,成品油运距拉长逻辑依然成立;2、原油贸易发生重构,欧洲开始寻求新的进口渠道,而俄罗斯开始转向中国印度等出口地;3、中国疫后经济复苏有望驱动石油消费回升。供给端方面:当前船东在手订单仍处于历史低位,新订单匮乏,中短期内行业供给明显放缓。集运板块方面,中国出口集装箱运价指数CCFI为1077.75点,环比下降1.49%,同比下降68.54%。上海出口集装箱运价指数SCFI为946.68点,环比下降2.87%,同比下降80.35%。CCFI美东航线运价指数为1118.37点,环比下降2.24%,同比下降57.93%;CCFI美西航线运价指数为779.96点,环比下降1.83%,同比下降69.91%。CCFI欧洲航线运价指数为1394.80点,环比下降1.19%,同比下降75.04%;CCFI地中海航线运价指数1863.22点,环比下降4.42%,同比下降69.63%。上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1493点,环比下降2.74%,同比下降8.40%。航空机场:行业总体修复速度加快,营收压力缓释。国内疫情政策已完成系统性调整,短期客运量在春节期间大幅提升,虽目前出现小幅回落,但长期需求的增长和运力供给的恢复将释放较大的复苏潜力。截至2023年2月23日,全民航执行客运航班量达12059架次,恢复至2019年的79.9%,其中国内航班11588架次,恢复至2019年的92.8%,国际航线旅客运输量1月份同比+378.8%,整体需求远超预期。目前,各航司已恢复国内航线,国际航线的恢复仍在进行中,叠加1月份票价普遍回升,运输压力缓释的影响,我们认为航空业盈利能力向好发展,债务压力缓解,行业有望重构繁荣。重点推荐吉祥国航。风险提示:疫情出现反复,经济增速低于预期;油价、汇率大幅波动;电商发展与网购需求超预期放缓,快递网络建设进度不及预期,竞争格局恶化等。
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