银行行业动态报告:信贷开门红兑现,银行业政策环境向好中国银河2023-03-01.pdf
摘要:核心观点:社融超预期,信贷开门红兑现1月新增社融5.98万亿元,高于5.4万亿元的预期值,主要受到去年同期高基数影响,信贷前置效应明显。1月,新增人民币贷款4.93万亿元,同比多增7308亿元;外币贷款减少131亿元,同比多减1162亿元,新增政府债券4140亿元,同比少增1886亿元;新增企业债融资1486亿元,同比少增4352亿元,预计与债市调整有关;新增非金融企业境内股票融资864亿元,同比少增475亿元;新增表外融资3485亿元,同比少增996亿元。其中,新增未贴现的银行承兑汇票2963亿元,同比少增1770亿元。结构上看,对公强、零售弱,企业中长期贷款贡献显著。1月单月居民部门新增贷款2572亿元,同比少增5858亿元;企业部门新增人民币贷款4.68万亿元,同比多增1.32万亿元。其中,短期贷款同比多增5000亿元;中长期贷款同比多增1.4万亿元;票据融资同比少增5915亿元。Q4货币政策执行报告预判2023年经济并定调货币政策报告指出2023年经济运行有望总体回升,稳健的货币政策要精准有力,总量层面保持流动性合理充裕,保持信贷总量有效增长,助力实现促消费、扩投资、带就业的综合效应,结构性货币政策工具聚焦重点、合理适度、有进有退。总体来看,经济预期企稳向好,稳增长导向不变,扩内需为重点方向,利好银行经营环境改善。从信贷投放角度来看,消费与投资有望成为重要抓手,小微、科创和绿色等领域预计维持高景气度。同时贷款利率处于历史低点,重定价幅度预计小于2022年,中长期贷款比重上升有助息差企稳。商业银行资本监管监管优化,风险权重调整释放信贷增长空间。新的资本管理规定与现有监管指标设定差异不大,核心区别在于银行在各类资产上的风险权重计算有所变化,进而对后续的信贷投放和扩表产生影响。对公业务层面,投资级企业和中小企业风险贷款权重降至75%和85%,地产开发贷风险权重上升至150%,按揭引入LTV概念/风险权重有所下降,信用卡合格交易者信用卡循环贷款风险权重下调至45%,同业资产风险权重受评级和期限影响,投资业务方面次级债风险权重上升,一般政府债风险权重下降,专项债不变。风险权重调整总体上利于投资级企业贷款、按揭贷款较多的国有行以及信用卡业务领先的部分股份行,有助于节约资本,释放信贷投放空间,更好地加大对实体经济的信用支持力度。投资建议信贷开门红为银行业全年资产端扩张提供良好开端,稳增长政策导向有望不变,疫情防控措施优化,地产领域风险持续化解,银行经营环境向好,压制估值的因素基本出清,向上修复空间打开。当前阶段银行板块估值性价比高、配置价值凸显,持续看好银行板块投资机会,维持“推荐”评级,个股方面,推荐宁波银行(002142),江苏银行(600919)、常熟银行(601128)、招商银行(600036)、平安银行(000001)。需要关注的重点公司风险提示宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。
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