货币政策与流动性观察:总量政策向“正常化”回归国信证券2023-03-01.pdf
摘要:总量政策向“正常化”回归央行《四季度货币政策执行报告》总体延续了中央经济工作会议、四季度货币政策委员会例会的相关表述,但对年内经济增长和通胀风险的判断趋于乐观,并发出了明确的阶段性“宽货币”操作即将退出的信号。第一,央行对国内外经济形势的判断有所改善。国际方面,央行保留了外部环境“严峻复杂”的判断,但将“更趋”替换为“依然”,指向海外经济边际趋稳。国内方面,央行的判断较三季度更加乐观。主要的支撑因素来自三个方面:一是经济主体的信心和预期有望提振;二是疫情防控优化帮助生产生活秩序加快恢复;三是稳经济政策将继续深入落实,形成实物量并拉动经济增长。第二,下一阶段央行的工作目标有所调整。有三方面值得关注:一是央行托底经济的使命阶段性完成,删去“力争经济运行实现更好结果”、“巩固和拓展经济回稳向上态势”等表述。二是把预期管理放到更重要位置,央行引述了中央经济工作会议“社会心理预期、提振发展信心”的表述。三是强调助力扩大内需,实现“促消费、扩投资、带就业”。第三,政策立场:总量求“稳”,结构求“精”。总量上,央行以求“稳”为主,力度或有所缓和。信贷方面,央行对投放质量提出了更高要求,指向未来信贷政策将逐步由“量”向“质”转变。流动性方面,央行操作将向“正常化”回归。本次报告中“引导市场利率围绕政策利率波动”时隔四个季度出现,指向本轮“宽货币”已基本完成使命。结构上,央行延续了“聚焦重点、合理适度、有进有退”的要求,并强调了“推动消费有力复苏,增强经济增长潜能”的政策重心。第四,央行对通胀的关注有所下降。央行删去了三季度《报告》中“高度重视”未来通胀升温,“特别是需求侧的变化”的表述,转而强调“有效需求不足”仍是近期主要矛盾,因此短期通胀压力“整体可控”,中长期也具备保持稳定的有利条件。第五,房地产与内外平衡。央行新增做好“新市民、青年人”住房金融服务,和稳步推进“金融市场制度型开放”的表述。流动性观察国内利率方面,上周五(2月24日)较一周前(2月17日)短端利率整体下行;1年期存单发行利率全面上行,其中国有行、股份行、城商行的变化幅度分别为上行8bp、8bp和1bp。国内流动性方面,上周央行缩量续作逆回购,净投放-1720亿元。债券发行方面,上周政府债净融资2748.4亿元;同业存单净融资-1760.1亿元;企业债券净融资1308.4亿元。风险提示:防疫措施出现反复,中国出现疫后通胀,经济复苏不及预期。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
食品饮料行业2024年一季度基金持仓分析:食品饮料行业基金重仓占比小幅下滑,非茅白酒获得加配 国信证券 2024-04-24(13页) 附下载
核心观点食品饮料行业:1Q24基金重仓食品饮料行业比例13.6%,超配比例略有下滑。1Q24食品饮料...
2.07 MB共13页中文简体
8小时前020积分
-
医药生物周报(24年第17周):关注AACR数据发布,欧盟IPI调查事件点评 国信证券 2024-04-24(19页) 附下载
核心观点本周医药板块表现弱于整体市场,医疗服务板块领跌。本周全部A股上涨0.75%(总市值加权平均)...
917.74 KB共19页中文简体
8小时前020积分
-
航空运输行业:回归常态化增长,供需状态或趋向紧平衡 国信证券(香港) 2024-04-24(7页) 附下载
1-3月,民航旅客周转量同比2019年连续正增长根据中国民航局的数据,2024年3月,民航旅客周转量...
798.91 KB共7页中文简体
8小时前020积分
-
中国中免 一季度高基数下归母净利润同比持平,毛利率有效提升 国信证券 2024-04-24(6页) 附下载
中国中免(601888)核心观点2024年一季度公司归母净利润同比持平,与此前业绩快报一致。一季度,...
965.28 KB共6页中文简体
8小时前018积分
-
中国中免 一季度高基数下归母净利润同比持平,毛利率有效提升 国信证券 2024-04-24(6页) 附下载
中国中免(601888)核心观点2024年一季度公司归母净利润同比持平,与此前业绩快报一致。一季度,...
965.28 KB共6页中文简体
8小时前018积分
-
亿联网络 下游库存与需求修复,股权激励彰显增长信心 国信证券 2024-04-24(6页) 附下载
亿联网络(300628)核心观点一季度公司下游库存与需求修复。公司发布2023年报及2024年一季报...
629.16 KB共6页中文简体
8小时前018积分
-
中国电信 一季度经营稳健,产业数字化双位数增长 国信证券 2024-04-24(7页) 附下载
中国电信(601728)核心观点公司2024年一季度经营稳健。公司2024年一季度营收1345.0亿...
411.68 KB共7页中文简体
8小时前018积分
-
亿联网络 下游库存与需求修复,股权激励彰显增长信心 国信证券 2024-04-24(6页) 附下载
亿联网络(300628)核心观点一季度公司下游库存与需求修复。公司发布2023年报及2024年一季报...
629.16 KB共6页中文简体
8小时前018积分
-
瑞鹄模具 一季度归母净利润同比增长77%,单季度业绩创新高 国信证券 2024-04-24(9页) 附下载
瑞鹄模具(002997)核心观点公司24Q1归母净利润同比增长77%,单季度业绩创新高。瑞鹄模具20...
1.35 MB共9页中文简体
8小时前018积分
-
中国电信 一季度经营稳健,产业数字化双位数增长 国信证券 2024-04-24(7页) 附下载
中国电信(601728)核心观点公司2024年一季度经营稳健。公司2024年一季度营收1345.0亿...
411.68 KB共7页中文简体
8小时前018积分
-
瑞鹄模具 一季度归母净利润同比增长77%,单季度业绩创新高 国信证券 2024-04-24(9页) 附下载
瑞鹄模具(002997)核心观点公司24Q1归母净利润同比增长77%,单季度业绩创新高。瑞鹄模具20...
1.35 MB共9页中文简体
8小时前018积分
-
新五丰 2023年报点评:业绩由于猪价低迷承压,生猪出栏稳健增长 国信证券 2024-04-24(8页) 附下载
新五丰(600975)核心观点公司2023年归母净利亏损12.03亿元,由于猪价低迷业绩亏损较上年同...
668.61 KB共8页中文简体
8小时前018积分
-
新五丰 2023年报点评:业绩由于猪价低迷承压,生猪出栏稳健增长 国信证券 2024-04-24(8页) 附下载
新五丰(600975)核心观点公司2023年归母净利亏损12.03亿元,由于猪价低迷业绩亏损较上年同...
668.61 KB共8页中文简体
8小时前018积分
-
祥生医疗 2023年归母净利润增长38%,海外业务快速增长 国信证券 2024-04-24(7页) 附下载
祥生医疗(688358)核心观点2023年业绩增长较快,2024年一季度受2023年同期高基数影响。...
480.86 KB共7页中文简体
8小时前018积分
-
天孚通信 高速率产品需求增长显著,积极降本增效 国信证券 2024-04-24(7页) 附下载
天孚通信(300394)核心观点一季度营收和净利润环比基本持平。公司发布2023年报及2024年一季...
610.5 KB共7页中文简体
8小时前018积分
-
祥生医疗 2023年归母净利润增长38%,海外业务快速增长 国信证券 2024-04-24(7页) 附下载
祥生医疗(688358)核心观点2023年业绩增长较快,2024年一季度受2023年同期高基数影响。...
480.86 KB共7页中文简体
8小时前018积分
-
天孚通信 高速率产品需求增长显著,积极降本增效 国信证券 2024-04-24(7页) 附下载
天孚通信(300394)核心观点一季度营收和净利润环比基本持平。公司发布2023年报及2024年一季...
610.5 KB共7页中文简体
8小时前018积分
-
思源电气 新增订单超额完成,海外市场表现亮眼 国信证券 2024-04-24(7页) 附下载
思源电气(002028)核心观点全年业绩稳健增长,现金分红3.1亿元。23年公司实现营收124.60...
588.1 KB共7页中文简体
8小时前018积分
-
三未信安 2023年需求承压,密评市场有望逐步复苏 国信证券 2024-04-24(8页) 附下载
三未信安(688489)核心观点23年市场需求低迷,公司整体承压。公司发布2023年报和2024一季...
782.83 KB共8页中文简体
8小时前018积分
-
思源电气 新增订单超额完成,海外市场表现亮眼 国信证券 2024-04-24(7页) 附下载
思源电气(002028)核心观点全年业绩稳健增长,现金分红3.1亿元。23年公司实现营收124.60...
588.1 KB共7页中文简体
8小时前018积分