银行业周报:银行视角第四季度货币政策执行报告西南证券2023-02-28.pdf
摘要:投资要点2023年2月24日,中国人民银行发布《2022年第四季度中国货币政策执行报告》。银行视角下《货币政策执行报告》建议关注以下四个重点:一是本次执行报告强调“保持货币信贷合理增长”,继续强调“合理投放流动性”基础上着重强调信贷的合理增长;二是继续强调“发挥结构性货币政策工具精准导向作用”;三是“巩固实际贷款利率下降成果,持续释放贷款市场报价利率改革效能”;四是“防范化解金融风险取得新成果,稳妥有序推进中小银行风险处置”、突出中小银行风险处置相关内容。银行板块行情回顾:年初至2月24日,申万银行指数下跌0.96%,跑输沪深300指数5.42个百分点,差距有所收窄,在申万一级行业中排名30。本周(2月20日-2月24日)银行板块中排名前五的瑞丰银行、成都银行、苏农银行、江阴银行、长沙银行的涨幅分别为8.79%、8.30%、4.40%、3.88%和3.71%,跌幅最大的五位分别为邮储银行(-0.44%)、民生银行(-0.29%)、兰州银行(-0.28%)、宁波银行(-0.27%)、常熟银行(-0.13%)。资金面整体趋松,资金利率下行明显。资金方面,本周(2月20日-2月24日)央行公开市场7D期逆回购操作14900亿元,到期16620亿元,净回笼1720亿元,预计下周到期近15000亿元。银行间质押式回购市场成交量中位数6.19万亿,成交量基本持平。利率方面,截至2月24日,DR001、DR007分别为1.44%、2.26%,较上周分别下降71BP和上涨1BP。R001、R007分别为1.54%、2.56%,较上周分别下降101BP和16BP。10年期国债到期收益率为2.93%,较上周上升3BP。R001与DR001价差中位数10BP,下降1BP;GC001与R001价差中位数37BP,下降5BP,流动性摩擦减小。银行同业存单发行利率保持高位震荡。2月20日至24日,商业银行发行同业存单合计5455亿元,环比减少724亿元。1年期固定利率同业存单发行利率为2.81%,高于1年期MLF利率,较上周上升4BP,6个月期固定利率同业存单发行利率为2.71%,持平上周。信贷投放或保持高位,票据利率高位震荡。截至2月24日,6M国股银票转贴现利率2.42%,较上周上升3BP,1Y国股银票转贴现利率2.14%,较上周上升2BP。投资建议:当前信贷投放或保持高位,建议关注三大主线,当前阶段重点关注主线二。主线一:受益于零售和房地产业务修复的股份行,主要标的:平安银行、招商银行;主线二:区域经济复苏强劲、经营能力突出的城商农商行,主要标的:成都银行、宁波银行、杭州银行;主线三:受益于重建央企估值的国有行,股息较高、金融科技创新实力不断增强、资产质量优良的标的,主要标的:邮储银行。风险提示:宏观经济复苏不及预期、不良大面积暴露、金融让利。
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