食品饮料行业点评报告:白酒此轮复苏行情下,外资表现如何?东吴证券2023-02-27.pdf
摘要:投资要点食品饮料板块:陆股通持股市值位居全行业第二,近四月获外资大幅加仓。1)行业排名:食品饮料板块陆股通持股总市值达到3639.62亿元,在申万一级行业中位居第二。2022年11月1日至2023年2月24日,食品饮料板块外资净流入额475.41亿元,位居全行业第一。2)外资持股变动:食品饮料外资持股占比持续回升,于2022年11月10日区间低点4.87%上升至2023年2月24日的5.68%。以2018年至今为计算区间,食品饮料板块陆股通持股占比位于53.99%的水位,处于历史中枢略微偏上位置。白酒板块:持股占比位居子板块前列,外资为近四月白酒复苏的强劲推动力。1)子板块排名:白酒板块陆股通持股占比在子板块中排名第三,陆股通持股市值白酒板块稳居第一,持股市值份额达到食品饮料板块的70.64%。2)外资持股变动:白酒板块陆股通持股占比从2022年11月10日的4.66%提升至2023年2月24日的5.64%。当前白酒板块陆股通持股占比位于32.74%的水位,仍处于历史中枢偏下,未来外资仍有较大加仓空间。3)外资净流入额:2022年11月1日至2023年2月24日,白酒板块共流入外资407.81亿元,明显超过其它子板块,期间白酒板块涨幅为40.10%,回升强劲。分价格带:高端白酒持股占比稳居第一,高端白酒和区域白酒陆股通持股占比仍位于历史较低位置。1)从陆股通持股占比看,白酒各价格带占比排序依次为高端白酒(6.66%)、次高端白酒(3.19%)、区域白酒(2.27%),分别位于38.17%/71.94%/9.41%的水位,高端白酒和区域白酒外资持股占比均处于历史较低位置。2)从外资净流入看,各价格带外资动向基本一致,高端白酒外资净流入额最多。2022年11月1日至2023年2月24日期间,高端、次高端、区域白酒外资累计净流入分别为332.86亿元/46.74亿元/28.21亿元。个股层面:茅台和五粮液外资净流入仍居前。1)从陆股通持股占比看,2022年11月1日至2023年2月24日期间,茅五泸持股占比分别上升0.78pct/1.99pct/0.40pct。次高端白酒中,水井坊持股占比提升3.20pct,酒鬼酒持股占比下降0.70pct。区域白酒中,洋河股份、老白干酒、顺鑫农业分别提升0.84pct/1.22pct/0.95pct。2)从外资净流入看,高端白酒中,贵州茅台和五粮液外资净流入179.27亿元和141.10亿元。次高端白酒中,山西汾酒和水井坊获外资大幅加仓,净流入35.43亿元/13.17亿元。区域白酒中,外资大幅流入的有洋河股份、老白干酒、顺鑫农业,分别净流入19.81亿元/3.03亿元/2.23亿元。投资建议:整体来看资金的长期流入仍有空间,当前板块长期价值显现。宏观催化&场景恢复&信心传导&趋势向上带动预期提升,我们认为当前板块持续表现动力仍足。对全年我们保持弱动销和慢复苏→逐步加快的向好态势,在推荐主线上,择价仍优于择时,一季度的回调仍是布局较好时点,优选几条主线:1)经济β推动角度重点推荐五粮液/泸州老窖;2)宴席场景复苏的角度重点推荐洋河股份/迎驾贡酒;3)受损次高端复苏的角度重点推荐舍得酒业,关注酒鬼的恢复。4)全年维度贵州茅台确定性最强,稳定性最高。同时,阶段性关注部分酒企改革品种。风险提示:宏观环境不及预期、食品饮料的需求恢复不及预期、食品安全问题
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