摘要：封面观点：3月家装零售景气继续先行。一方面是过去3年家装需求积压释放，另一方面是一二线二手房成交率先回暖，未来家装需求得以延续，此外地产链被应收拖累严重，零售回款好、毛利率高，成为今年产业链重点发展方向，资源投入明显。我们看好家装零售景气贯穿全年，c端占比高的消费建材公司优先。本周复工跟踪：①上周北京二手房成交面积32.8平方米，环比上涨20%、同比上涨44%；深圳二手房成交面积6.28平方米，环比上涨15%、同比上涨147%；上海二手房成交4798套，环比涨幅1%。②本周全国水泥市场价格环比+0.9%，华东(不含鲁)水泥出货率+22.75pct至66.00%，华中+10.00pct至67.22%，华南提升21.67pct至67.22%。长三角库容比-0.3pct至64.7%，华东地区库存-0.2pct至64.0%。③混凝土产能利用率：环比提升1.94pct至5.01%，同比+1.25pct。④人民银行、银保监会起草了《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，培育发展住房租赁市场，促进房地产市场平稳健康发展。⑤周内浮法玻璃产线复产1条。⑥截至2月22日，石油沥青装置开工率为30.0%，环比上周+0.3pct，同比去年+6.1pct。1-2月深度：《华铁应急：高机顺周期，乘势数字化230216》，《减隔震，建筑安全卫士230103》（1）地产链：是2023年主线。1）政策角度：我们判断“数据不佳、政策不止”。2）基本面角度：节后都是复工，但逐步分化，我们判断“小循环”如下：疫情延误的装修需求率先落地，房企资金面缓解保交楼及缓施工项目开动，二手房销售改善、新房销售改善，房企继续加快竣工，拿地改善、开工改善。3）估值角度，第一步修复结束，第二步看地产销售和房企资金面，第三步看建材高频数据。中期看好2023-2024为期2年小周期，消费建材一揽子组合，继续推荐【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【科顺股份】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】【亚士创能】，2020年后上市龙头关注【森鹰窗业】【箭牌家居】【王力安防】，港股推荐【中国联塑】。（2）玻璃：①浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1749.74元/吨，周内价格相对稳定。截至2月23日，重点监测省份生产企业库存总量为7047万重量箱，库存天数约36.76天。周内产线复产1条，改产1条，暂无冷修线。②光伏玻璃：市场整体交投平稳，库存波动不大。3.2mm镀膜主流大单报价26元/平，环比持平。重点推荐【金晶科技】【旗滨集团】【洛阳玻璃】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。③药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【力诺特玻】【山东药玻】。（3）“经济晴雨表”玻纤：截至2月23日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价4119.88元/吨，环比上周略下调0.26%，同比下跌33.28%。本周无碱池窑粗纱市场整体出货仍显一般，虽个别厂价格有所下调，但中下游提货谨慎度仍较高，资金压力影响较大。电子布价格周内持平，7628电子布主流报价4.0-4.1元/米不等（重庆国际4.1元/米、林州光远4.05元/米），重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】，关注【宏和科技】。（4）建筑&基建板块：我们建议3个视角，对外关注“一带一路”沿线国家新老基建承建，对内关注实物工作量落地，以及涉房国企央企的融资需求。①建筑：重视3个方面，“一带一路”、央企估值新体系、新基建加快落地，重点关注【中钢国际】【鸿路钢构】【上海港湾】【中材国际】。②推荐减水剂龙头【苏博特】：看好重点工程加快落地、公司市占率提升、风电/交通等新材料扩品。③水泥：重点推荐【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】。④粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】。（5）国产替代新建材一：继续推荐“胶粘剂”板块，下游含“新”量高，国产低渗透率。有机硅DMC现货价为17660元/吨，环比上周+100元/吨，同比去年-17057元/吨。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。重点推荐【硅宝科技】【回天新材】，重点关注【德邦科技】。国产替代新建材二：碳纤维，继续重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为225元/kg，环比持平。碳纤维装置周开工率为61.00%，环比持平。公司看点：降本曲线超预期，下游需求“氢”“光”持续高景气，西宁、连云港扩产延续高增长。风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。

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