风电行业动态点评:存量项目空间较大,2023年风电开工节奏提前中银证券2023-02-26.pdf
摘要:风电项目已招标存量充足,2023年国内需求高增长在望;建议关注出货量与盈利能力有望受益于需求超预期的零部件标的。此外,海上风电需求进入兑现期,后续增长潜力较大,建议优先配置业绩增速有望匹配或超越行业需求增速的海风、国产化替代环节的龙头企业;维持行业强于大市评级。支撑评级的要点当前已招标未并网风电存量较大,足以支撑2023年新增装机高增长:根据国家能源局数据,2022年我国风电新增装机量为37.63GW,同比下降21.0%,仅完成上一年招标量的69.49%。而根据每日风电的不完全统计,2022年国内风电开标规模已达到103.27GW,叠加部分2021年已招标的装机需求在2022年内未并网,或递延至2023年,我们判断当前已招标未并网风电项目存量空间至少接近120GW,足以支撑2023年风电新增装机量实现快速提升。受“十四五”非化石能源消费占比目标指引,央国企业主有较强动力加速建设风电:根据《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》,“十四五”期间我国非化石能源占能源消费总量比重需提高至20%左右,我们据此测算,在非化石能源消费占比20%-22%的假设下,“十四五”期间风电年均新增装机量应约为45-70GW。在2022年风电装机增量明显低于目标值的情况下,我们认为央国企业主为完成政治目标,将加快后续风电项目建设速度,2023年或在完成原定目标的基础上,补回2022年目标与实际装机量间的差值。2023年部分风电项目开工节奏提前:根据新疆日报报道,2月22日,在木垒哈萨克自治县四十个井子风电场,新疆华电、昌吉国投等业主已经开始部分风电项目的建设工作,当前新疆物流循环畅通,各风电企业抢抓机遇开工。相比往年三北地区在开春化雪之后再陆续复工复产的施工节奏,今年风电整体装机节奏有所提前,反映出下游业主较强的开工诉求。风电需求高增长迎来兑现:我们认为,在上述多重利好因素的共同推动下,2023年全年新增装机量或有望达到90-100GW,实际新增吊装容量或更高。在此需求向好的背景下,整机及零部件环节有望快速放量,部分供需偏紧的零部件环节可能在产能饱和后实现价格上调,具备大兆瓦产品生产能力的头部企业或有机会实现量价齐升。同时,我们持续推荐业绩增速有望匹配或超越行业需求增速的海风、国产化替代环节的龙头企业。投资建议风电项目已招标存量充足,2023年国内需求高增长在望,建议关注出货量与盈利能力有望受益于需求超预期的零部件标的。此外,海上风电需求进入兑现期,后续增长潜力较大,建议优先配置业绩增速有望匹配或超越行业需求增速的海风、国产化替代环节的龙头企业。推荐恒润股份*、金雷股份、泰胜风能*、东方电缆*、汉缆股份、日月股份、天顺风能、大金重工*、海力风电*、五洲新春、新强联、三一重能、运达股份、金风科技,建议关注天能重工、起帆电缆、宝胜股份、亨通光电、长盛轴承、力星股份、明阳智能。(*表示机械组覆盖)评级面临的主要风险价格竞争超预期;原材料价格出现不利波动;国际贸易摩擦风险;大型化降本不达预期;新能源政策风险;消纳风险;新冠疫情影响超预期。
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