电子行业深度报告:VR硬件趋势渐朗,关注光学及显示产业链信达证券2023-02-21.pdf
摘要:VR 行业:商业化破晓,长期有望再造手机市场 y] ] 。 VR 通过光学原理给人以深刻沉浸感,是科技创新又上新阶的结晶,有望接过传统消费电子创新接力棒,长期再造手机市场。 政策端, 2022 年末五部门印发的《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划( 2022—2026 年)》提到, 2026 年,我国虚拟现实产业总体规模(含相关硬件、软件、应用等)超过 3500 亿元,虚拟现实终端销量超过 2500 万台。 VR 行业发展已至关键时期,国际消费电子大厂争相布局, Meta、 PICO(字节跳动旗下)、苹果等公司均横向切入,其中,苹果在 VR/AR 领域已布局多年,产品有望在 2023 年落地。市场层面,根据维深信息预计,全球 2026 年 VR 有望出货 6500台, 2022~2026 年 CAGR 达 60.2%。 季度看, 2022 年 VR 出货量有所回落,主要原因除行业受宏观因素影响外,龙头企业 Meta 调整价格亦影响短期景气。 竞争格局方面,消费电子大厂转型实力不容小觑。 Meta 龙一稳固, Pico 成长迅速, 截至最新数据( 2022Q2),Meta、 Pico 出货量分别占比 66%、 11%。 从产业链看,光学、显示、芯片等是主要成本构成元素,我们看好 Pancake+MicroOLED 渗透带来的投资机遇。光学: Pancake 方案趋势明显。 VR 光学发展路径大致为非球面透镜—菲涅尔透镜—Pancake 光学方案,其中, Pancake 光学方案通过反射元件进行光路折叠,从而大幅压缩光学模组厚度。总体而言,Pancake 方案两大优势突出,一是折叠光路实现的超轻薄,二是可以实现屈光度调节(菲涅尔透镜无此功能)。 当前看, Pancake 方案趋势已经较为明显, 根据艾邦产业制造的数据, 2022 年上新 16 款机型中,显示端除两款未确定外有 9 款采用 Fast-LCD 方案,光学端除一款未确定外有七款采用 Pancake 显示方案。 在主要大厂中 ,Metaquestpro、 Pico4 等产品均已搭载 Pancake 方案, 展望未来,我们认为 Pancake 光学方案有望成为行业主流。 在光学方面,建议关注技术积累和客户布局领先的厂商,如兆威机电、舜宇光学、水晶光电、蓝特光学、领益智造、长盈精密、智立方、杰普特、腾景科技等。显示: Pancake 方案渗透背景下, MicroOLED 方案有望加速下沉。由于 Pancake 的工作原理,入射光必须为圆偏光, LCD 由于自身发光原理出射光即为偏振光, OLED 出射光需要额外配一块偏光片, 偏光片的使用导致 Pancake 光效较低,增加屏幕亮度是较明显趋势,OLED 亮度成倍高于 LCD,综合考虑色域、对比度等因素, 我们认为Pancake+MicroOLED 有望成为未来主流,当前 Pancake 在新品上已有较大优势, MicroOLED 屏幕渗透有望加速,建议关注京东方(面板),华兴源创(检测设备),精测电子(检测设备)等。膜材:显示和光学共振,价值提升确定性高。 Pancake 方面,一个Pancake 模组至少需要两组偏光片。 显示方面, LCD 需要 两片,OLED 屏幕需要一片,但价值量更高。 在偏光片领域,三利谱填补了国内空白,是国产偏光片发展的先行者,同时公司已经推出Pancake 等光学膜解决方案,有望与 VR 行业共同成长。投资评级: 看好风险因素: 宏观经济下行风险; VR/AR 发展不及预期。
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