摘要：光伏产业链价格或将迎来松动，致密料新单报价已逐步下探，电池片价格已有松动，环比回落1-2分/w，产业链下游环节已逐步恢复安全库存，叠加硅片稼动率调升、硅料新增产能持续释放，产业链上游供应紧张局面或将迎来松动，后续组件价格或有回落，刺激新增需求释放。2022年国内光伏装机明细出炉：新增户用25.2GW（+17%）、工商业25.9GW（+237%）、集中式36.3GW（+42%）。根据2月17日国家能源局发布的《2022年光伏发电建设运行情况》，我国2022年新增光伏装机87.4GW（+59%），其中集中式新增36.3GW（+42%），分布式新增51.1GW（+75%），分布式装机占比进一步提升至58%（+5pcts），分布式中工商业装机规模大幅提升，同比增长237%至25.9GW，装机体量超过户用光伏，光伏发电分布式属性进一步凸显。行业整体观点层面，全年来看，伴随硅料新增产能释放，产业链价格将整体呈现波动下行态势，价格回落刺激需求释放将是全年主线，建议关注受益量增且盈利迎来拐点的胶膜环节，具备期货定价属性、受益价格下行的组件环节，以及重点关注异质结、钙钛矿、电镀铜等新技术的进展。风电内蒙古能源集团1.4GW项目开标，陆风主机价格跌破1200元/kw。本周，内蒙古能源集团杭锦1700MW风光火储热生态治理（395.3MW）项目和东苏巴彦乌拉100万千瓦风储项目项目开标，两个项目最低主机报价（含塔筒）均低于1600元/kw，其中东苏巴彦乌拉最低报价仅为1548元/kw，考虑塔筒折合单价350元/kw，则主机报价已低于1200元/kw，价格竞争仍在持续。风光大基地项目加速推进，贡献装机增量。2月13日，国家能源局召开新闻发布会，介绍2022年可再生能源发展情况，以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设进展顺利，第一批97GW项目已全面开工、部分已建成投产，第二批、第三批基地项目陆续开工，海上风电基地建设稳妥有序推进。风电全年量增+盈利修复预期不断强化，建议重点关注零部件环节量利齐升机会，此外关注海风桩基、海缆等环节，另外关注轴承等存在国产替代和新技术渗透的环节（滚子轴承、滚子环节加速国产化，滑动轴承导入挂机测试）。新能源车欧洲议会通过2035年停售燃料发动机车辆议案，全面电动化趋势确定，2023-2035年存在约5倍的成长空间，利好欧洲业务占比弹性大的标的以及率先在欧洲有布局建厂的标的。福特宁德合作的电池厂正式官宣，在美国密歇根州建立35Gwh的磷酸铁锂电池工厂，有望成为美国首座磷酸铁锂电池厂，此前福特采用三元电池。本次合作建厂，一方面有望规避IRA法案的潜在限制；另一方面宁德加速出海，有望进一步提升国际市场尤其是北美市场的份额。而且以提供技术支持的形式参与，属于轻资产模式，对于宁德的资金运营压力也更轻。国内市场，宁德时代正在推行锂矿返利计划，面向理想、蔚来、华为、极氪等多家战略客户。未来三年，一部分动力电池的碳酸锂价格以20万/吨结算，但车企需将约80%的电池采购量承诺给宁德时代。本次宁德主动让利提前锁定份额，有望加深和核心客户的长期合作关系，巩固国内市场份额。盈利方面，此前宁德和中上游供应商已基本开展了2023年的新价格定价谈判，中上游环节降价带动电池成本下降。此外宁德自有锂矿陆续投产，在锂原料方面具备部分自供能力。总体来看，我们认为宁德相比二三线电池厂在市场份额、规模效应、盈利方面的领先性有望进一步凸显。风险提示：各国政策变化；下游需求不及预期；新技术发展不及预期；产业链材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。

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