帝尔激光帝尔激光点评报告:TOPConSE累计订单超100GW,光伏激光设备龙头强者恒强浙商证券2023-02-16.pdf
摘要:帝尔激光(300776)TOPConSE设备:累计中标量超100GW;迈向TOPCon光伏激光设备龙头1)TOPConSE累计订单超100GW:据公司官方微信公众号,近日随着多个头部客户新订单的落地,公司TOPConSE一次激光掺杂设备订单产能累计突破100GW,体现出光伏行业头部客户对公司技术和产品的信任和认可。我们预计公司在TOPCon激光设备市占率已龙头领先,延续公司在PERC领域的光伏激光设备优势、强者恒强。2)公司TOPCon一次掺杂SE设备:流程简单、能耗低、耗时短,无需化学清洗工艺,经济效益优势明显。利用激光能量推动硼原子在硅片内扩散,实现选择性发射极SE结构,从而获得更高的短路电流、开路电压和填充因子,提高太阳能电池的光电转化效率。据公司投资者交流平台回复,公司TOPCon一次掺杂方案提效达0.25%以上。3)TOPCon产业化进程:目前行业扩产规划超300GW,晶科、天合、中来、晶澳、通威、上机、钧达、一道等均有不同规模扩产计划,TOPCon最高效率突破26%。我们预计2023-2025年TOPCon扩产将迎高峰期、年均有望超200GW。公司将充分受益TOPCon行业扩产大潮。光伏激光设备:公司龙头领先,受益TOPCon、HJT、xBC多技术迭代、激光转印打开空间公司为PERC电池激光设备龙头(市占率80%)。全面布局TOPCon、HJT、xBC、激光转印等技术路线,受益光伏需求增长(量)+单GW价值量提升(价),业绩有望接力PERC业务放量。1)xBC电池:激光消融为BC电池背面钝化层开模的标配,取代传统光刻、大幅度简化工艺、降本。公司布局领先,已获龙头客户订单。2)HJT电池:LIA激光修复设备可为HJT电池降低暗衰减、提升转换效率,公司已获欧洲客户量产订单,金额达1000多万元。3)TOPCon电池:公司激光掺杂可实现0.25%以上提效,已在客户实现超100GW订单中标,有望充分受益TOPCon行业扩产浪潮。4)激光转印:为PERC/TOPCon/HJT各类电池的通用技术。公司整线布局、覆盖TOPCon\IBC\HJT工艺。已在几家公司交付单线或整线量产验证设备,并实现单机订单。5)铜电镀:为光伏电池降本增效的重要方向。公司的激光干法刻蚀技术已实现量产订单。投资建议:多技术产品有望接力放量,从辅设备迈向核心主设备、成长空间打开预计2022-2024年归母净利润为5/7.2/10.2亿元,同比增长32%/43%/42%,对应PE51/36/25倍。维持“买入”评级。风险提示:技术迭代风险;下游扩产不及预期;公司产品研发推广不及预期。
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