宏观报告:1月美国CPI放缓幅度不及预期招商证券(香港)2023-02-16.pdf
摘要:1 月美国 CPI 同比增速放缓至 6.4%, 但放缓幅度变小核心服务 CPI 环比增速为 0.5%, 涨幅显著预计美联储将进一步收紧货币政策新看点。 2 月 14 日,美国劳工统计局公布的数据显示, 1 月美国 CPI 和核心 CPI 环比分别上涨 0.5%和 0.4%,符合市场预期( 12 月: 环比 0.1%和0.4%)。 CPI 环比涨幅是自 2022 年 10 月以来最高。 同比来看, CPI 和核心 CPI 同比分别上涨 6.4%和 5.6%,高于市场预期的同比 6.2%和 5.5%( 12 月:同比 6.5%和 5.7%)。 CPI 同比涨幅仍为 2021 年 10 月以来最低。住房、能源和食物是主要拉动因素。 1)能源: 能源指数 1 月环比上涨2.0%, 而此前 12 月环比下跌 3.1%。汽油、电力和天然气分项指数均上涨, 1 月环比分别上涨 2.4%、 0.5%和 6.7%( 12 月:环比下跌 7.0%、 上涨 1.3%和上涨 3.5%)。 2)食品: 1 月食品指数环比上涨 0.5%( 12 月:环比上涨 0.4%)。家庭食品和外出就餐分项指数分别环比上涨 0.4%和 0.6%( 12 月:环比上涨 0.5%和 0.4%)。 3)住房: 1 月住房价格指数环比上涨0.7%( 12 月:环比上涨 0.8%)。住房价格指数仍然是核心 CPI 环比涨幅的主要拉动因素。租金和业主等价租金分项指数环比均上涨 0.7%( 12 月:环比均上涨 0.8%),而非居家住宿分项指数环比上涨 1.2%( 12 月:环比上涨 1.1%)。 4)其他组成部分: 核心 CPI 其他分项涨跌不一。核心商品CPI 和核心服务 CPI(包括住房)分别环比上升 0.1%和 0.5%( 12 月:环比下降 0.1%和环比上升 0.6%)。机动车保险、服装、娱乐、通信、家居及营运等分项指数在 1 月有所增长,环比分别上涨 1.4%、 0.8%、 0.5%、0.4%和 0.3%( 12 月:环比分别上涨 0.7%、 0.2%、 0.2%、 0.0%和0.3%)。 1 月录得下降的分项指数包括医疗、二手车以及机票,环比分别下降 0.4%、 1.9%和 2.1%( 12 月:环比分别上升 0.3%、下降 2.0%和下降2.1%)。我们的观点。 最新的 CPI 报告反映了持续的住房通胀压力和汽油价格的反弹。然而,二手车价格下跌仍在持续,但此前市场普遍预计会出现反弹,这是由于 Manheim 二手车价值指数在 1 月环比上涨了 2.5%。展望未来,我们预计供应链持续改善将有助于缓解通胀压力。住房通胀有望在未来数月放缓, 这是由于新签租约价格下跌将逐渐体现到 CPI 的租金指标中。然而,美国劳动力市场保持强劲,不包括住房在内的核心服务业将面临持续的通胀压力。最新的 CPI 数据将为美联储继续提高基准利率提供理由。我们预计 3 月 FOMC 会议将再次加息 25 个基点,而未来的加息路径将与宏观数据息息相关, 利率预期可能会出现显著波动。
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