CXO行业2022业绩复盘与展望:核心业务延续强势,关注行业结构性变化浦银国际证券2023-02-15.pdf
摘要:2022年业绩整体符合预期、2023年主业有望延续强势:我们覆盖的龙头CXO公司近期公布了2022全年的业绩快报:1)药明康德全年收入增长71.8%至393.5亿元(我们预计剔除新冠相关大订单后+30%YoY),接近公司此前指引区间70-72%的上限,经调整non-IFRS归母净利润增长83.2%至94.0亿元,超越此前公司指引的>75%;2)康龙化成全年收入和经调整non-IFRS净利润分别增长36-39%/21-29%,均与我们此前的预期一致。进入2023年,我们预计随着国内疫情趋于稳定,CDMO、临床CRO等板块有望迎来订单和业绩反弹,核心收入有望保持30%以上的增速。核心市场份额有望进一步提升:龙头CXO公司的2022年订单情况稳中向好:1)药明生物2022年内新增136个综合项目,超越此前指引的120个,2023年公司预期将继续获得120个新增项目;2)康龙化成新增订单数量增长约20-30%。我们认为,尽管医药外包市场在竞争和融资压力下不确定性增加,国内龙头仍将通过领先行业的服务质量和效率提升客户黏性和市场份额,新增订单量至少维持稳定的确定性较高。新冠订单方面,随着全球新冠疫情趋于稳定,辉瑞也预计Paxlovid2023年全球销售额可能下降58%。我们预计药明生物和药明康德2022年新冠订单收入贡献分别在20%和25%左右,这一比例将在2023年大幅降低。投融资环境和政策预期企稳催化估值反弹,但仍需观察行业结构性风险:根据动脉橙数据,2023年1月,全球医疗行业融资总额环比大增29%,其中生物医药领域融资总额环比增长12%至27.7亿美元,国内和国外分别反弹16%/10%。我们对于后续融资环境变化持谨慎乐观态度,并维持在2023年度行业展望报告中提及的国内融资环境将先于海外复苏的观点,这主要是考虑到国内疫情稳定后基本面和情绪反弹、美联储偏鹰派态度下海外利率和经济环境的不确定性。政策方面,创新药医保谈判规则和地缘政治风险在短期内均有企稳向好的态势;正如我们此前预测,港股CXO板块平均估值近期已反弹至25x2023EPE/1.2x2023EPEG,但仍低于历史平均1个标准差。同时,我们认为应持续警惕地缘政治和行业竞争格局变化对CXO公司的长期影响,曾经板块整体高估值的情况恐怕难以重现。后市展望与投资建议:我们上调所覆盖的各家CXO公司的目标估值至1.0-1.5xPEG,与各自历史平均相当,同时上调目标价。其中,我们相对更看好药明生物在业绩高增长和市场份额提升上的确定性,并继续给予药明康德-H、药明康德-A和康龙化成-H“买入”评级。对于康龙化成-A,我们认为近期的反弹已基本反映短期业绩增长预期,潜在股价升幅有限,下调评级至“持有”。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
科技行业中国移动:AI、算力、新质生产力推动公司成长,引领科技创新 浦银国际证券 2024-03-25(4页) 附下载
中国移动目标实现2024年收入、利润良好增长。2023年,中国移动经营业绩稳定增长,实现收入人民币1...
778.24 KB共4页中文简体
2天前59120积分
-
宏观观点:3月鸽派美联储会议意味着降息或仍从二季度开启 浦银国际证券 2024-03-22(4页) 附下载
3月美联储会议决定继续维持政策利率不变,整体论调较市场预期更为鸽派。会议声明较1月会议仅有一点变化,...
877.14 KB共4页中文简体
3天前67915积分
-
科技行业:英伟达GTC 2024主题演讲:见证AI的变革时刻 浦银国际证券 2024-03-20(6页) 附下载
在当地时间3月18日的GTC(GPUTechnologyConference)2024大会上,英伟达...
892.62 KB共6页中文简体
7天前76920积分
-
药明康德 2024年收入、经调整净利指引同比持平或略降 浦银国际证券 2024-03-20(9页) 附下载
药明康德(603259)经调整non-IFRS归母净利润同比持平或略降)显著低于市场预期,导致业绩发...
1.08 MB共9页中文简体
7天前5618积分
-
月度宏观洞察:经济目标和政策清晰,推动中国经济继续复苏 浦银国际证券 2024-03-20(12页) 附下载
中国1-2月经济数据显示“双轨式”经济复苏继续,但我们对此前曾谈到的几点担忧犹存。今年1-2月,不论...
1.72 MB共12页中文简体
7天前77215积分
-
新能源汽车行业观察:价格竞争依然激烈,电池降本让利用户 浦银国际证券 2024-03-19(8页) 附下载
春节假期结束后,中国新能源车行业再次涌现了一波较为密集的价格竞争。我们测算了去年以来上游电池原材料成...
947.56 KB共8页中文简体
1周前90920积分
-
1-2月实体经济数据点评:“双轨式”经济复苏继续 浦银国际证券 2024-03-19(6页) 附下载
核心观点:1-2月实体经济数据显示在政策支持下,除房地产外的经济动能正在持续复苏。在房地产行业企稳之...
801.33 KB共6页中文简体
1周前7615积分
-
新能源汽车行业观察:价格竞争依然激烈,电池降本让利用户 浦银国际证券 2024-03-18(8页) 附下载
春节假期结束后,中国新能源车行业再次涌现了一波较为密集的价格竞争。 我们测算了去年以来上游电池原材料...
950.97 KB共8页中文简体
1周前48920积分
-
美国2月通胀维持韧性,对降息决议影响或较为中性 浦银国际证券 2024-03-14(7页) 附下载
美国核心环比通胀率2月大致持平,但强于预期。环比来看,核心通胀回落0.03个百分点到0.36%,略高...
990.55 KB共7页中文简体
1周前51015积分
-
科技行业更新:基本面大体稳定,市场情绪仍待进一步修复 浦银国际证券 2024-03-11(6页) 附下载
在春节之后,我们沟通了多家科技和新能源车行业公司,并且进行了芯片行业的渠道调研。结合部分境外上市公司...
850.76 KB共6页中文简体
2周前18520积分
-
AIGC行业投资手册:挖掘美股“七巨头”外的AI软件核心标的 浦银国际证券 2024-03-07(32页) 附下载
近期,Sora横空出世再一次引发市场对AIGC的关注,成为继ChatGPT后的又一里程碑式产品。当前...
1.57 MB共32页中文简体
2周前28120积分
-
策略观点:把握“两会”重要政策窗口期结构性机会 浦银国际证券 2024-03-06(4页) 附下载
3月4日-10日,第十四届全国人民代表大会第二次会议和全国政协十四届二次会议召开。我们预期在政策利好...
756.95 KB共4页中文简体
3周前42910积分
-
科技行业:MWC 2024回顾:5G-A加速到来,AI持续赋能万物互联 浦银国际证券 2024-03-05(3页) 附下载
当地时间2024年2月26日至2月29日,世界移动通信大会(MWC,Mobile World Con...
803.64 KB共3页中文简体
3周前90520积分
-
科技行业:理想汽车2024春季发布会:高压纯电正式发车,开启新产品周期 浦银国际证券 2024-03-05(5页) 附下载
3月1日,理想汽车召开了2024春季发布会,正式发布品牌首款高压纯电MPV理想MEGA和2024款L...
1.08 MB共5页中文简体
3周前91920积分
-
月度宏观洞察:美国经济软着陆或变成硬着陆? 浦银国际证券 2024-03-05(8页) 附下载
1月美国经济数据显示软着陆的机会似乎有所减少。在去年12月数据发布后,市场对美国经济软着陆的期望似乎...
1.08 MB共8页中文简体
3周前62315积分
-
百济神州 国际化再加速,美国超越中国成为产品收入最大贡献地区 浦银国际证券 2024-02-29(6页) 附下载
百济神州(688235)一方面,4Q23美国泽布替尼强势增长,首次超越中国成为百济神州最大的产品销售...
1.14 MB共6页中文简体
3周前77818积分
-
浦银国际月度资金流:北向资金重新录得净流入,高息股板块获青睐 浦银国际证券 2024-02-28(13页) 附下载
美国、日本和印度股市仍受全球资金追捧。截至2月23日,2月美国、日本和印度股市持续获得较多资金流入,...
1.22 MB共13页中文简体
4周前30310积分
-
传音控股 4Q23智能手机出货量及利润同比高成长 浦银国际证券 2024-02-27(10页) 附下载
传音控股(688036)重申传音控股的“买入”评级,上调目标价至人民币179.4元,潜在升幅16.7...
1.16 MB共10页中文简体
4周前73018积分
-
百济神州 积极推进国际化进程 浦银国际证券 2024-02-26(12页) 附下载
百济神州(688235)首席医药分析师阳景恢复覆盖百济神州(BGNE.US/6160.HK/6882...
1.58 MB共12页中文简体
4周前23618积分
-
AIGC行业趋势:Sora横空出世,向多模态应用加速迈进 浦银国际证券 2024-02-22(5页) 附下载
近期,OpenAI的Sora的横空出世再一次引发市场对AIGC的关注,文生视频领域取得重大突破,效果...
964.22 KB共5页中文简体
1个月前85520积分