建筑装饰行业投资策略周报:建筑复工仍在途中,资金到位将迎改善财通证券2023-02-14.pdf
摘要:核心观点元宵节后第一周建筑复工情况有一定分化。根据数字水泥网,2月上旬,国内水泥市场需求缓慢恢复,华东、中南、西南地区受到降雨影响,下游需求恢复2-4成;价格方面目前呈震荡态势,南方地区或率先进入密集复工阶段。从往年惯例看,建筑工人返工一般是在元宵节后,大概需要2-3周时间基本到位,届时施工强度也接近正常水平。从我们近期调研跟踪情况看,过去一周建筑企业仍处在工人陆续到位的过程中,其中:1)头部央国企的到岗率保持在相对正常的水平,与重大基建项目相对应的上游供应商(钢结构)生产景气度也较高,但也有部分中小项目存在复工缓慢的情况,或与施工企业资金周转相对紧张有关(上年末回款受疫情拖累);2)市政、基建类项目因为有专项资金支持和竣工时间要求,复工进度好于一般房建类项目。社融数据略超预期,基建资金到位在逐渐改善。2023年1月新增社融5.98万亿同比少增1959亿元;从信贷结构来看,虽然居民中长期贷走弱,但是企业短期贷款和中长期贷款分别同比多增5000亿元和1.4万亿元,指向基建配套融资需求较强。专项债发行节奏继续保持前置,根据我们不完全统计,2023年1月专项债总体发行额度4847亿元,去年同期为4852亿元,截止2月11日发行2471亿元,去年2月整月发行3932亿元,总体来看相对持平;结合中央经济工作会议提出“大力提振市场信心,把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来,突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”、“积极的财政政策要加力提效。保持必要的财政支出强度,优化组合赤字、专项债、贴息等工具”,基建作为扩内需、稳就业的重要手段之一,未来有望获得进一步的资金政策支持。随着基建项目资金日益充足,复工复产有望加快。当前阶段,建筑板块布局依照以下三条主线:1)短期经营有弹性、中长期业绩有持续增长潜力的公司。建议关注深耕钢结构行业的鸿路钢构(002541.SZ)、精工钢构(600496.SH),专注建筑设备及材料租赁的志特新材(300986.SZ)、华铁应急(603300.SH),打造智能电网一站式服务平台的苏文电能(300982.SZ),开展工业模块化建造的利柏特(605167.SH),以及转型新能源或者新材料的中国电建(601669.SH)、中国化学(601117.SH);2)估值有催化,低估值,低持仓的基建链央企。展望2023年,国内经济向好发展仍需要基建投资保持一定强度,防疫政策优化后对外开放加快促进海外建筑需求落地,涉房企业融资渠道拓宽改善资产负债表,叠加国资委考核央企更加重视经营效率和质量,央企股权激励范围扩大,使得低估值、低持仓的基建央国企具备价值回归的动能,建议关注中国建筑(601668.SH)、中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国铁建(601186.SH)以及中钢国际(000928.SZ)、中工国际(002051.SZ)、北方国际(000065.SZ)等。3)需求即将迎来改善的地产后周期企业。自去年四季度开始,政府明显加大对优质房企的支持力度,通过供给侧一系列工具来盘活房企资产,优化资产负债表以带动保交楼项目实质性复工;同时在需求端诸如首套利率放松等政策出台,对于提振消费者购房预期、刺激刚需消费也起着积极作用。地产竣工或率先回归正常,带动装饰、检测等产业链经营重回正轨,建议关注豪尔赛(002963.SZ)、金螳螂(002081.SZ)、华阳国际(002949.SZ)、深圳瑞捷(300977.SZ)。风险提示:宏观经济波动,稳增长力度不及预期风险,疫情反复风险。
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