工程机械行业点评报告:1月信贷数据创单月新高,基建需求促进工程机械行业回暖浙商证券2023-02-14.pdf
摘要:事件2月10日,央行发布的2023年1月金融统计和社会融资数据显示,我国人民币贷款增加4.9万亿元,创下历史单月新高,同比多增9227亿元;社会融资规模增量达到5.98万亿元,比上年同期少1959亿元。2023年信贷数据创单月新高,基建与制造业挑大梁,促进工程机械需求回暖2023年1月新增企业中长期贷款3.5万亿,同比多增由8700亿升至1.4万亿,达到历史以来最高水平。1月企业短贷新增1.5万亿,同比多增由640亿升至5000亿,表现同样强劲。基建的配套融资需求继续对年初企业中长期贷款形成支撑,预计基建投资将持续保持高位,基建开工量逐渐提速,逆周期调节作用将更加凸显,促进工程机械需求回暖。房地产需求边际改善,基建投资及开工力度维持高位,国内需求逐渐改善2022M12我国房屋新开工面积累计同比下滑39.4%,下滑幅度总体企稳;房地产开发投资完成额累计同比下滑10%,跌幅略有扩大,房地产“三支箭”,支持力度逐渐加大,房地产需求边际有望改善。2022M12全国基础设施建设投资累计同比增长11.52%,继10月连续6个月环比提升后,受疫情影响环比略有回落。2022Q4基建项目密集开工,基建发力明显,2023年基建投资有望继续保持高位,实物工作量加快形成,拉动效应有望逐渐释放。海外需求持续高增,出口占比提升,周期平滑作用凸显,行业逐渐筑底向上2022年前三季度,海外工程机械龙头卡特彼勒、小松集团收入增长分别为15%、22%,单三季度分别增长21%、33%,业绩反弹明显。1-12月国内企业出口挖掘机109457台,同比增长59.8%,出口销量占比达42%,单12月出口销量占比高达64%,2023年出口有望继续保持高增长,周期平滑作业凸显,三一重工等国内工程机械龙头持续加大海外市场开拓力度,市场份额有望逐步提升,叠加国内需求边际继续改善,行业有望逐渐筑底向上。受疫情、国标切换、春节假期等扰动,2022M12-2023M1挖机销量短期承压2022年12月挖掘机销量16869台,同比下滑29.8%,较11月下滑46pct,主要系国三机型11月冲量带来需求短期扰动,叠加疫情影响所致。除去国标切换扰动,11月-12月挖机总销量40549台,同比下滑8.8%,其中国内销量20549台,同比下滑30.2%,出口销量2000台,同比增长32.9%。据CME预估2023年1月挖掘机(含出口)销量13000台左右,同比下降16%,主要是今年春节假期影响,导致销量短期同比下滑。假设2023年挖机销量下滑5%,出口增速有所下滑,全年出口增长30%,则可对冲国内30%的下滑,预计挖机销量2023年见底。投资建议持续聚焦强阿尔法属性龙头。重点推荐三一重工、恒立液压、徐工机械;持续推荐杭叉集团、安徽合力、中联重科、华铁应急、浙江鼎力、中铁工业。风险提示基建、地产投资不及预期;挖机出口增速不及预期。
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