建筑装饰行业研究周报:中长期贷款大超预期,看好Q1实物量加速转化天风证券2023-02-13.pdf
摘要:企业中长期贷款规模超预期,看好Q1复工发力1月新增社融5.98万亿元,同比少增1926亿元,相较21年同期多增8058亿元,结构上来看,1月社融口径新增人民币贷款4.93万亿元,同比多增7312亿元,相较21年同期多增11118亿元。从央行数据来看,非金融企业短期贷款同比多增5000亿元,非金融企业中长期贷款同比多增14000亿元,同比增速67%,显示Q1稳增长力度预期有望增加。1月委托贷款同比多增156亿元,信托贷款同比少减618亿元;1月政府债券净融资额4140亿元,同比少增1886亿元,根据21世纪经济报道记者梳理,2023年31省份获得的提前批专项债、一般债额度合计分别为21900亿、4320亿,相比去年分别增长50%、32%。二者均为2022年新增专项债、新增一般债额度的60%,意味着监管部门按照全国人大常委会授权上限下达了提前批额度,从发行节奏看,在上半年将提前批专项债资金用完的要求下,一季度将形成专项债发行高峰。总体来看,我们看好资金端对Q1基建发力的支撑作用。根据百年建筑网公众号数据,2月7日止全国施工企业开复工率为38.4%,较上期提升27.9个百分点,同比去年(农历正月十七)下降12.6个百分点;劳务到位率43.3%,较上期提升28.6个百分点,同比去年下降16.9个百分点。全国开工率为4成,市场刚需还处在恢复期,整体来看基建需求恢复较好,其中分区域来看,华中、西南、华南这三块区域的施工企业开工复工率超过全国水平,分别为56.3%、48.4%、40.1%,我们预计春节后此前受到多重因素影响的进度有望进入赶工期,我们看好Q1实物量的加速转化。行情回顾上周建筑(中信)指数上涨1.53%,沪深300指数下跌0.60%,三级子板块悉数上涨,其中建筑设计和基建板块涨幅居前,分别录得2.48%、1.65%的正收益。个股中*ST美尚(+25.10%)、南网能源(+14.33%)、华图山鼎(+13.12%)、宁波建工(+9.78%)、杰恩设计(+8.41%)涨幅居前,而央国企板块中四川路桥、山东路桥分别录得2.78%、5.41%正收益。投资建议我们建议重点关注能源基建、专业工程等实际下游需求较好,细分板块景气度偏高的子行业,而涉房融资新规利好低估值板块整体修复,其中建议关注三条主线的投资标的:1)低估值:近期地产政策放松利好央企蓝筹中国建筑,高弹性地方国企四川路桥、山东路桥、上海建工,此外重视一带一路为国际工程带来的板块性机会;2)建筑+:与新能源相关的中国电建、中国能建、苏文电能(与环保团队联合覆盖)、江河集团等;与化工相关的中国化学、三维化学、东华科技等;3)专业工程:钢结构(鸿路钢构、利柏特),其余与民生相关的粮食安全(中粮科工)、供热节能(瑞纳智能)、半导体洁净室(亚翔集成、圣晖集成)等细分赛道亦值得关注。风险提示:基建&地产投资超预期下行;新能源&化工业务拓展不及预期;央企、国企改革提效进度不及预期。
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