石油石化行业研究周报:上游资源业绩高增下游炼化静待景气复苏申港证券2023-02-13.pdf
摘要:投资摘要:每周一谈:截至2月12日,37家石化板块A股上市公司先后发布2022年度的业绩预告。家公司实现盈利,其中16家公司录得盈利同比上升,17家公录得司盈利同比下降或首亏,1家公司扭亏为盈,3家公司业绩持续亏损。上游资源板块景气度充分受益于油气价格维持高位。油气开采板块业绩往往与油气价格和产量有关,其中油价是对整个产业链景气预期起到关键作用的核心变量。2022年原油价格和LNG价格维持高位,前三季度中国石油、中国石化、中国海油上游板块业绩同环比实现大幅增长。油气产量方面,增产上储持续推进,“三桶油”加大勘探开发投入,积极推进油气产能建设,2022年前三季度中国石油、中国石化、中国海油均实现了原油和天然气产量的同比稳定增长。展望2023年,地缘冲突对全球油气供给端的影响预计将持续,价格有望持续保持高位,上游产业链仍将充分受益。炼化静待景气度复苏。2022Q3-Q4受油价高位影响,且国内下游需求不振,导致价格传导不畅,炼化板块业绩出现下滑,触及历史底部。展望2023年,随着国内终端需求提升,行业景气度将逐步复苏,后续炼化企业盈利能力将回归到正常水平。大炼化公司未来向新材料应用领域转型,推动高端材料国产替代。目前国内的大炼化公司积极向新材料应用领域转型,如恒力石化子公司康辉新材布局功能性薄膜、功能性塑料项目以及南通新建锂电隔膜项目,助力公司竞争力持续提升。此外,如万华化学等新增资本开支锚定在有进口替代空间的品种,包括特种工程塑料、高端聚烯烃、高端润滑油等,推动高端材料国产替代。建议持续关注石油化工板块两条主线:1)预计2023年全球油气价格维持高位,上游资源板块充分受益。国内加大能源安全保障,上游资本开支持续加码,建议关注中国石油、中国海油、中海油服、博迈科等标的。2)大炼化一体化产能具备成本优势且不断完善下游产业链布局,将带来可观的业绩增量,具备较高成长性。随着终端需求复苏,炼化板块业绩有望触底回升,建议关注荣盛石化、恒力石化、恒逸石化、东方盛虹等。市场回顾:板块表现:本周中信一级石油石化指数涨跌幅-0.39%,位居30个行业指数第20位。本周沪深300指数-0.85%,中信一级石油石化指数相对沪深300指数+0.47%。石油石化子板块涨跌幅情况:油品销售及仓储(+1.84%)、工程服务(+1.03%)、油田服务(+0.52%)、炼油(+0.38%)、石油开采(-0.61%)、其他石化(-1.06%)。个股涨跌幅:本周石油石化板块个股涨跌幅前5名:贝肯能源(+8.44%)、国际实业(+4.45%)、和顺石油(+3.47%)、新潮能源(+3.32%)、康普顿(+3.21%);个股涨跌幅后5名:宝利国际(-4.11%)、新凤鸣(-3.89%)、荣盛石化(-3.34%)、岳阳兴长(-3.16%)、海越能源(-2.70%);风险提示:政策风险;地缘政治加剧风险;原油价格剧烈波动风险;全球新冠疫情持续恶化风险;
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