钢铁行业周报:产量和库存双增,需求仍待政策端利好传导华福证券2023-02-13.pdf
摘要:投资要点:投资策略:本周,五大钢材产量为937.37万吨,环比+67.41万吨。库存方面,主要钢厂合计库存为702.16万吨,环比+26.32万吨;社会库存合计为1650.39万吨,环比+107.87万吨;本周高炉开工率上升,电炉开工率大幅上升。节后下游修复不及预期,1月居民贷款和企业贷款分化,地产修复仍需时间,但方向确定性强,国内经济仍需地产侧支撑。特钢:特钢方面,304冷轧不锈钢价格弱势依旧,一体化钢厂相对承压,而单一冷轧相关个股下方空间有限,重点关注能源投资相关特钢板块和增量逻辑标的。个股:建议关注地产需求端修复预期的华菱钢铁(000932),镍价下行带来成本端修复的抚顺特钢(600399),能源投资相关武进不锈(603878)、久立特材(002318)和2023年增量集中释放的甬金股份(603995)。一周回顾:本周,钢铁行业下跌0.10%,沪深300指数下跌0.85%。钢铁三级子行业及相关行业中,钢铁耗材涨幅最大,铁矿石跌幅最大。截至2月11日,钢铁行业PE(TTM)估值为17.57倍,估值处于所有行业的中游水平。子行业及相关行业中,铁矿石和焦煤估值最低,分别为9.30倍和6.08倍;钢铁耗材和板材估值较高,分别为30.41倍和25.79倍。重大事件:宏观:四川2023年计划新开工建设筹集保障性租赁住房10.3万套(间)。行业:16个省份相继发布碳达峰实施方案,普遍提及大力发展短流程电炉炼钢和废钢炼钢;山东将铸造用生铁从钢铁行业调出单列。钢铁产业链及库存:上游:焦煤期货主力合约收盘价为1840元/吨,环比上周+28元/吨;库存:合计(独立焦化厂+钢厂+港口)1783.83万吨,环比上周-59.79万吨。焦炭:价格:焦炭期货主力合约收盘价为2737元/吨,环比上周-20元/吨;库存:合计(独立焦化厂+钢厂+港口)886.56万吨,环比上周+18.75万吨。铁矿石:铁矿石港口合计14010.28万吨,环比上周+98.99万吨。国内大中型钢厂铁矿石平均可用天数18天,环比上周-1天。中游:高炉:全国高炉(247家)开工率为78.42%,环比上周+1.01%;电炉:全国电炉开工率为42.95%,环比上周+13.46%。合计(螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板)产量为937.37万吨,环比上周+67.41万吨。主要钢厂合计库存为702.16万吨,环比上周+26.32万吨;社会库存合计1650.39万吨,环比上周+107.87万吨。单位盈利能力:截止至2月10日,螺纹钢毛利641.56元/吨,同比上周+13.27元/吨;中板毛利1480.06元/吨,同比上周-8.75元/吨;热轧卷毛利1471.47元/吨,同比上周+11.77元/吨;冷轧毛利351.47元/吨,同比上周11.77元/吨。风险提示:政策红利不及预期,地产及基建不及预期,特钢板块原料上涨超预期。
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