摘要：重点组合：中来股份（2月金股）鹏辉能源（2月金股）、TCL中环、隆基绿能、福斯特、福莱特A+H、上能电气、兰石重装、东岳集团H、中集安瑞科H本周专题——光伏背板行业光伏背板用于组件背面封装，PET基膜、纸膜、胶粘剂和爽烯经类薄膜等原材料均已实现国产替代，推动了光伏发电平价上网。光伏组件需求提升将带动背板产销量增长，而更高发电效率的双面组件市场份额提升、将推动透明背板的替代率这年提高。透明背板较光伏玻璃的优势包括：可减重约20%；0.859-1.85%的发电增益；成本优势；抗UV、抗盐砖和抗脏污等多方面性能表现更优。据PVInfoLink的预测测算，2023年组件产量或超过400GW，其中透明背板需求为约2.5亿平方米、同比+64.6%，透明背板的替代率将逐年提高。随着组件双面率的上升、预计2023年将超50%，透明背板和玻璃背板的占比也将逐渐提高行业跟踪与观点：投资主线：传统能源与新能源均遇投资良机。其中光伏、储能（锂电）氢能领域的科技草新将带来显著的PE扩张弹性、且上游涨价的驱动效果更明显；而上游降价则将带来整体供应链的“以量换价”、EPS增长。在流动性充裕的背景下，更优先考虑销量、订单快速提升的科技创新领域，有望实现“戴维斯双击”。宏观环境与泛能源行业：周五收市美元兑人民币中间价为6.7884、较11月初7.328明显回调；2月湖美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点至4.5%-4.75%我们认为欧美衰退不可避免，基于避险需求2023年国际金融资本和国际产业资本大概率会进入中国市场。近期进口量增加带来煤炭价格下行，但回2007年至今16年数据，美元指数与石油、天然气、煤炭指数大多数时候呈负相关关系，在美元走弱的背景下泛能源板块的投资价值仍旧很高、能源指数有望出现强势行情，进而带动新能源板块走向大行情，由此新能源的“替代”经济性逻辑得到强化。ICE纽油和NYMAX布油持续在70~90美元间波动，随时可能出现大幅上行。光伏行业：1）硅料/硅片均价上周分别上涨11.5%和30.9%、YTD分别上涨16.3%和20.0%，对于“以价换量”逻辑的辅材等环节带来预期波动，但全年趋势看硅料价格有望在Q2~Q3持续下调，进一步驱动下游需求释放。2）未来一年应该重点观察技术有所突破、市占率领先/提升、非硅成本快速降低的公司；关注新能源赛道玩家无落后产能及库存负担，新产能效率更高，盈利格局开阔：受益于国内利率持续下行和绿色能源政策所支持的能源运营商，叠加光伏组件价格下行，有望实现持续的改善盈利和加速新项目投产建设。3）投资热点——具有“技术革新”的钙钛矿及其工艺装备、POE粒子与胶膜、钠电池正极/硬碳负极/钠系电解液、N型大硅片、透明背板、TOPCon/HJTIBC等新型电池及核心设备供应商、储能专用电芯、PET调箔/铝箔等，均有望迎来业绩与估值的戴维斯双击：EVA、玻璃、结构件、负极、高纯石英与坩埚、大储逆变器等“以价换量”的产品则有望产销量与盈利能力的提升；未来若硅料降价、则降本刚需的薄片与硅泥回收等领域则可能受损。4重点关注：中来股份、TCL中环、隆基绿能、通威股份、福斯特、福莱特、联泓新科、天洋新材、美畅股份、欧晶科技、晶科能源、双良节能+捷佳伟创+迈为股份、华民股份等。储能：2023年全球大型储能为主要增长点，大储相关配套环节如大容量电芯和高功率PCS将迎来增长机会，尤其关注大储专用电芯的产能储备与达产进度。重点关注：鹏辉能源、派能科技、科士达、上能电气、科华数据、阳光电源、亿纬锂能氢能：近期国产电解槽和燃料电池持续取得技术突破，随时可能出现“爆款”推动行业大幅前景。但目前主要观点仍为“上半年基础设施建设先行、下半年核心部件与应用端取得突破”，且近期港股公司短期弹性或更高。重点关注：东岳集团H、中集安瑞科H、兰石重装、泛亚微透、亿华通A+H、雄蹈股份、宝丰能源。泛能源行业重点关注：三峡能源、江苏新能、华电新能（拟IPO）浙江新能、晶科科技、金开新能、正泰电器、东方电气、应流股份。近期重点报告《派能科技：业绩持续超预期，定增获批稳步扩张户储+大储产能》（2月6日）《新能源月报：可以更乐观地寻找“戴维斯双击”机会》（2月1日）《中来股份：百尺等头，浙能入股助力腾飞；扭亏为盈，TOPCon新产能蓄势待发》、《鹏辉能源：业绩持续高增长，储能产能释放切入全球市场，领先储备钠电》

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