互联网电商行业点评报告:国产VR游戏《Contractors》Quest平台收入过千万美元,利好腾讯、网易、三七、宝通浙商证券2023-02-10.pdf
摘要:投资要点事件:根据VR陀螺数据,由国内VR游戏开发商穴居人工作室开发的《Contractors》在Meta的Quest平台收入已超过1000万美元。根据Steam数据,《Contractors》是一款团队第一人称VR射击游戏,于2018年底上线,最新版本23年1月6日发布,支持的VR设备有SteamVR和Oculus,采用虚幻4引擎制作。《Contractors》的研发商和Steam平台发行商均为穴居人工作室,该工作室成立于17年,曾获Oculus战略投资,以VR游戏制作为主。评论:游戏制作水平较高,Quest平台目前更适合VR游戏发布,利好游戏大厂和专精VR开发商,如腾讯、网易、三七互娱、宝通科技。1)游戏制作水平较高,差评原因主要系网络连接问题我们观察到,作为支持VR的游戏,其加入了较多普通使用键鼠操作的FPS游戏所不能完成的元素,如更接近现实操作方法的拾取、换弹和投掷动作。建模水平在VR游戏中基本达到了其制作年份的中上水平。截至本篇报告发布时,Steam平台评价为“特别好评”(84%的玩家给予好评)评价数为2681,我们同时观察到,差评主要集中反映的问题是网络连接问题,对游戏质量反馈总体正面。2)《Contractors》Quest平台销量高于Steam,主因系平台专业性和VR设备保有量增加从销量上看,《Contractors》在Steam平台上不温不火,但在Quest平台上改善明显,我们认为这可能是Quest平台在VR游戏上专业性更强,目标客户更加集中导致的,同时VR设备保有量较游戏Steam平台上线时已提高了一个数量级,也是Quest平台销量表现更好的原因。具体来说,《Contractors》在Steam平台上线四年有余,但根据SteamDB数据,最高同时在线人数不足千人。这一情况自游戏上线Quest平台后得到了较大改观,根据VR陀螺数据,《Contractors》在Quest平台的收入已经超过1000万美元。假设《Contractors》定价未有较大规模的促销,按19.99美元的标准价格计算,《Contractors》已售出约50万份,高出SteamSpy估算的Steam平台销量88.0%。我们认为造成这种情况的原因可能有二:一是Quest平台是Meta打造的以VR游戏为主的游戏平台,一般使用用户均具备VR设备,如有好VR游戏会直接下单购买;而Steam平台绝大多数游戏是非VR游戏,会分散玩家的精力与预算,同时这类游戏也并不多在Steam平台的推广区域出现(Valve自研的《半衰期:艾莉克斯》除外),因此对比下来,销量有限;二是VR设备的逐步起量,导致当前VR游戏销量相应起量。根据IDC数据,Quest2自20年上市至22年6月销量1480万台,而Quest第一代自上市至19Q3销量(SuperData数据)仅约40万台。设备渗透率的提升显然会带动优秀VR产品销量。3)利好游戏研发大厂和VR/AR专精厂商我们认为《Contractors》的千万美元销量将继续在产业层面和公司层面刺激VR产业发展,利好腾讯控股、网易等大型游戏研发商和三七互娱、宝通科技等在VR游戏研发有储备的专精研发商。对产业来说,我们认为VR(以及AR、MR等)已逐步由“预期破灭”期进入了“稳定发展”期,近年来不断有事件发酵,从《Pokémon:Go》的类MR功能出圈到《半衰期:艾莉克斯》收获良好口碑再到苹果、Meta等科技巨头持续加码相关投资,行业爆点或渐行渐近。同时我们看到,VR游戏多以开放世界为主,而开放世界游戏对内容量级要求极大。例如,开放世界“天花板”级别的游戏《荒野大镖客2》主线剧情剧本多达2000页,每一位NPC都有约80页剧本,制作组动用了1200名演员进行动作捕捉,其中700名演员还进行了对话录制,制作成本上亿美元。而现如今通过AIGC内容,至少在NPC台词方面制作成本和时间将大幅降低,完全可交由类似ChatGPT的AI生成,这将同样带动开放世界游戏发展从而利好整体VR产业。对具体公司来说,我们认为事件利好具备大型3D游戏开发基础的游戏大厂和专精VR游戏的研发商。大厂方面,腾讯控股(0700.HK)、网易(9999.HK)等具备大型3D游戏开发基础的大厂自然受益明显,其多年的3D游戏开发经验只需在VR方面做相应适配和移植,便可在技术上达到VR游戏标准,但需指出的是,好的游戏不仅是建模和美工的优秀,数值设计、玩法手感、剧情推进、付费点合理度等均很重要。另外,专精VR游戏的研发商受益,例如,有过多款运动VR游戏开发经验的宝通科技(300031.SZ)、参与投资了多个VR上下游产业链,且自身具备较强研发能力的三七互娱(002555.SZ)等。风险提示VR设备、游戏发展进度不及预期,消费疲软影响消费者游戏购买、充值行为等。
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