美联储观察系列之美联储2月议息会议笔记:通胀回落令加息近尾声,但年内降息基本无望招商期货2023-02-07.pdf
摘要:本专题主要跟踪美联储官员关于货币政策的讲话内容,希望通过相关内容,揭示美联储货币政策重点以及可能存在的变化议息声明加息25bp,剔除多数影响通胀因素:美联储如此前市场预期加息25bp,将联邦基金利率提高至4.25-4.5%。同时美联储仅保留了俄乌冲突加剧了全球不确定性的表述,将中国供应链问题、疫情大流行等影响通胀的因素删除(显示了通胀问题的缓解)。鲍威尔关于声明措辞谨慎:虽然谈到了部分地区通胀的回落,但是依旧强调不能重蹈历史上过早放松的教训,坚持到底,直到任务完成(依旧强调加息的重要性)。记者问答环节,鲍威尔表述先乐观后谨慎:先谈到通胀回落的问题,称目前处于通胀早期阶段,商品回落,房地产会走高而后回落,非房屋服务业依旧处在高位。但随后,表现出难得的乐观,第一次谈到,通胀下行已经开始(the disinflationary process has start)。乐观的核心点就是商品价格回落,主要是供应链得到解决;而房地产价格未来会先上后下;最不确定的是非房屋服务业,还存在反复,这也是美联储维持收紧加息25bp的原因(higher for longer)。另外在通胀快速下滑的过程中,失业率没有明显上行,软着陆可能性越来越大。但是目前宣布胜利还为时过早,主要还是非房屋服务行业还处于高位。在谈到通胀回落符合美联储预期的情况下,连续两次提到年内不可能降息。(这个表态与市场的观点明显矛盾。)招商视点:鲍威尔此次议息会议,虽然依旧强调加息的重要性,但是字里行间流露出成功对抗通胀的自信,相比于此前记者问答中多数问题的不确定性答案,此次问答环节给出的结论都是相对确定,明确了通胀的回落开始;并将货币政策的走向时点确定在了3月议息会议上SEP( Summary of Economic Projections);也再次明确如果通胀未出现超预期变化,年内不会降息。尤其是最后这一表态和市场主流观点有较大分歧事实上自12月以来,市场与美联储观点一直存在较大的偏差,美联储没有一名官员谈到过2023年的降息,甚至在12月议息会议上专门驳斥了相关观点,但是市场在不断交易降息观点,根据联邦基金利率期货计算的利率,23年四季度将是降息的时点。这是当前市场交易的一个重点。我们认为3月议息会议前还有2次非农数据、2次通胀数据以及1次雇佣成本指数报告,将会逐步缩小当前市场与美联储的分歧,贵金属价格中蕴含的预期将逐步兑现。
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