传媒行业2023年2月投资策略:复苏进行时,关注AIGC时代机遇国信证券2023-02-03.pdf
摘要:1月跑输市场,复苏向有所调整。1)1月份传媒(申万传媒指数)板块上涨5.06%,但跑输沪深300指数2.31个百分点,在申万一级31个行业中,传媒板块排名第20位;2)个股上,ST新文、视觉中国、天威视讯、ST中昌、恺英网络、三人行等标的领涨;生意宝、中科云网、金逸影视、北京文化、幸福蓝海等领跌。春节档验证修复潜力,持续看好复苏主线。1)2023年中国春节档票房62亿(不含服务费),同比12.47%,影史第二高;得益于内容供给及线下影院开业率的快速回升,中性假设下预计全年修复至疫情前的70-80%左右;2)根据IMF展望,预计中国2023/24年GDP增速有望分别达到5.2%、4.5%;宏观拐点之下,广告产业链有望迎来底部复苏时刻,从媒介资源端(分众传媒、芒果超媒、兆讯传媒等)到内容端(华策影视等)均有望持续受益。游戏行业有望重拾增长,把握中长线战略布局机会。1)基本面上,游戏版号常态化发放、新品驱动行业景气度回升;买量回报有望改善、出海及集中度提升加速龙头公司胜出;2)景气度回升、监管转向,AIGC、元宇宙、web3,助力估值修复;3)空间上,游戏指数高点回落超50%、估值处于历史分位数低位、机构配置历史低位,具备中长期良好布局价值。ChatGPT火爆出圈,关注AIGC主题机遇。1)微软计划投资OpenAI、ChatGPT火爆出圈,AIGC产业有望迎来加速发展期;2)从内容分发进一步提升至内容生产,AIGC有望改变内容产业生产效率和商业模式,内容IP及平台价值有望进一步放大,建议关注视觉中国、中文在线、芒果超媒等标的。投资观点:两条主线把握板块投资机会。1)外部负面冲击减弱之下的基本面及估值低位修复可能,重点推荐线下娱乐及广告营销产业链,自下而上关注低估值游戏个股,影视IP推荐光线传媒、华策影视、万达电影、阅文集团等标的;广告营销及互联网产业链推荐分众传媒、芒果超媒、哔哩哔哩、兆讯传媒等标的;游戏板块推荐恺英网络、三七互娱、吉比特、完美世界等标的;潮玩行业关注泡泡玛特;2)关注新科技推进所带来的主题投资机会,关注元宇宙、web3、VRAR、AIGC、数字人、数字藏品、数据要素等方向,近期重点推荐AIGC防线,关注视觉中国、中文在线、芒果超媒等标的重点推荐组合:1月投资组合光线传媒、兆讯传媒、恺英网络、吉比特、芒果超媒,2月组合为恺英网络、三七互娱、芒果超媒、视觉中国、心动公司。风险提示:业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等
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