摘要：风电作为主要的清洁能源，在行业充沛的招标体量下，2023年有望迎来加速建设期，海上风电受益于产业链降本以及地方补贴支持，整体增速或高于陆上风电；海风细分环节中，我们认为海缆、海塔/桩、大兆瓦零部件有望迎来量利齐升，轴承环节的国产化进程有望进一步推进。海上风电方兴未己，进入加速建设期2022年我国海风装机需求阶段性下滑，但招标规模同比大幅增长，2023年我国海风新增装机有望达到10GW，同比+150%；考虑到海风持续降本、地补支持，海风需求有望超越沿海地区规划，我们预计2023-25年我国海风年均新增装机有望突破14GW，发展空间广阔。国补退坡地补接力，风机大型化趋势延续我国海上风电可通过产业链降本与地补支持提升性价比。风机大型化持续助力产业链降本，2022年海风招标机型平均功率达8MW,中标价同比-25%；截至2022年，我国已有4个省份出台地补政策，进一步刺激海风建设。海缆与海塔/桩核心受益，零部件迎盈利修复（1）海缆：深远海驱动价值量提升。海缆相较陆缆具备更高的技术门槛与更强的盈利能力，深远海趋势或驱动高压、柔性直流用量提升，进而提升海缆价值量；疫情因素减弱，叠加海缆较高的毛利率，海缆企业扩大产能的动机较强。（2）海塔/桩：受益海风兴起，加速海工布局。塔筒在风机大型化趋势下，单位价值量稳定，且海风新增水下支撑基础，国内头部企业加速海工布局，我们预计2022-24年头部企业海工产能复合增速近80%，增速快于陆风产能。（3）零部件：关注“含海量”与国产替代。在上下游价格同时下降的情况下，大兆瓦产能充沛的企业有望迎接量利齐升,且随着需求回暖以及大功率风机普及，轴承环节国产化率有望提升。投资建议海风进入加速建设期，再结合海风降本超预期，行业成长属性进一步强化。我们推荐海缆龙头东方电缆，海塔/桩龙头海力风电，塔筒领军企业泰胜风能，全球风电主轴龙头金雷股份，大兆瓦铸件领军企业广大特材、大兆瓦法兰龙头恒润股份、定转子房龙头振江股份、风电滚子领军企业五洲新春、力星股份，风电滑动轴承研发进度领先的长盛轴承。风险提示：海上风电装机不及预期、原材料价格波动、扩产进度不及预期

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