中自科技深度报告:尾气催化剂主业筑底,进军储能电池谋新篇民生证券2023-02-03.pdf
摘要:中自科技(688737)尾气处理催化剂国内领先企业。中自科技成立于2005年,主营天然气、柴油、汽油等燃料机动车尾气净化催化剂(器)、氢燃料电池电催化剂以及储能与动力电池等新材料,是我国领先的环保催化剂厂商。目前公司布局成都、眉山和长春三大生产基地,募投项目达产后,产能将进一步提升至汽油车催化剂100万套/年,柴油车催化剂55万套/年,天然气车催化剂10万套/年。国六标准已在全国范围实施,汽车尾气处理技术升级带动市场扩容。自2021年7月1日起,全国范围重型柴油车开始执行国六a限值要求。由于国六排放标准中对尾气中的各类污染物提出了更严格的排放限制,汽油车一般须采用TWC或TWC+cGPF组合方案,柴油车一般需要采用DOC+cDPF+SCR+ASC组合方案,天然气车一般需要采用TWC或TWC+ASC组合方案。催化剂与涂覆产品单套价值量放大,国六标准下汽油车、轻型柴油车、重型柴油车及重型天然气车的单套催化剂组合价格大幅上涨,据我们测算,国六新标全面实施后,汽油车、轻型柴油车、重型柴油车及重型天然气车的催化剂市场将达到679、229、146和45亿元,市场空间达到1099亿元。燃油商用车有望周期筑底,尾气处理材料市场复苏可期。商用车作为生产资料和国民经济有非常强的正相关关系,销量呈现周期波动特征。据中国汽车工业协会数据,重型商用货车/轻型商用货车销量分别为139.5万辆/211万辆,但销量呈现前高都低趋势。商用车销量在2Q21至3Q22经历了约一年半的下行周期后,目前逐步呈现底部企稳特征。未来随着宏观经济的逐步复苏,有望进一步带动国六相关材料需求修复。公司催化剂主业修复+储能电池新布局,料将带动公司业绩快速反弹。(1)公司是国内天然气重卡催化剂龙头企业,市场占有率达到30%以上;今年公司获得关键的潍柴WP13NG机型公告,有望将市场占有率进一步提升至60%+;(2)2022年公司实现汽油乘用车大客户零突破,深入绑定长安汽车,获得多款定点车型公告,汽油车催化剂销量将迎来高速增长;(3)携手能蜂电气布局工商侧储能电池业务,公司60-200大圆柱锂电电芯目前已通过代加工方式实现销售收入,2022年内PACK中试线、10MWH电芯中试线逐步落地,储能电池销售收入有望快速增长。投资建议:我们预计公司2022-2024年归母净利润-0.52、1.71、2.31亿元,EPS-0.61、1.98和2.69元/股,对应2023年2月2日收盘价,2023年和2024年PE为20、15倍。考虑到国六标准已经在全国范围全面实施,随着公司募投产能分布释放叠加市占率的持续提升,公司业绩有望在未来两年实现快速增长,维持“推荐”评级。风险提示:燃油车销量周期下行的风险;贵金属原材料价格大幅上涨的风险;国内市场竞争加剧导致市占率下降的风险
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
全球能源与ESG周报:超快充固态电池首次量产上车,国际天然气期货价格上行 海通国际 2024-03-28(42页) 附下载
核心观点:中国:1)天然气:本周期中国LNG到岸价较上周上行,市场价较上周小幅下滑。2)电力:1-2...
3.07 MB共42页中文简体
3小时前020积分
-
中国广核 2023年年报点评:台1与防4“双击”,业绩空间打开 民生证券 2024-03-28(3页) 附下载
中国广核(003816)事件概述:3月27日,公司发布2023年度报告,报告期内实现营业收入825....
689.52 KB共3页中文简体
3小时前218积分
-
旺能环境 2023年业绩快报点评:资产计提业绩承压,固废主业稳中向好 民生证券 2024-03-28(3页) 附下载
旺能环境(002034)事件:3月27日,公司发布2023年度业绩快报,2023年实现营业收入31....
678.99 KB共3页中文简体
3小时前118积分
-
上海沿浦 系列点评二:经营拐点已至 客户产品双维拓展 民生证券 2024-03-28(4页) 附下载
上海沿浦(605128)事件:公司披露2023年报:2023年实现营收15.18亿元,同比+35.4...
735.42 KB共4页中文简体
3小时前218积分
-
青岛啤酒 2023年年报点评:吨价表现亮眼,成本有望下行 民生证券 2024-03-28(3页) 附下载
青岛啤酒(600600)事件:公司发布2023年年报,2023年公司实现营业收入339.37亿元,同...
778.55 KB共3页中文简体
3小时前218积分
-
龙源电力 2023年年报点评:减值扰动业绩,关注光伏放量 民生证券 2024-03-28(3页) 附下载
龙源电力(001289)事件概述:3月27日,公司发布2023年年度报告,报告期内实现营业收入376...
675.92 KB共3页中文简体
3小时前218积分
-
华电国际 2023年年报点评:业绩仍有上行空间 民生证券 2024-03-28(3页) 附下载
华电国际(600027)事件:3月27日,公司发布2023年度报告,报告期内实现营业收入1171.7...
853 KB共3页中文简体
3小时前218积分
-
比亚迪 系列点评六:业绩符合预期 出口+高端打开盈利空间 民生证券 2024-03-28(4页) 附下载
比亚迪(002594)事件概述:2023公司年营收6,023.2亿元,同比+42.0%;归母净利润3...
757.15 KB共4页中文简体
3小时前218积分
-
继峰股份 系列点评三:业绩稳定向好 座椅量产加速 民生证券 2024-03-28(4页) 附下载
继峰股份(603997)事件:公司披露2023年度业绩快报:2023年实现营收215.7亿元,同比+...
716.97 KB共4页中文简体
3小时前218积分
-
伯特利 系列点评三:业绩符合预期 智能电动齐驱 民生证券 2024-03-28(4页) 附下载
伯特利(603596)事件:公司披露2023年报:2023年实现营收74.7亿元,同比+34.9%,...
734.31 KB共4页中文简体
3小时前218积分
-
华工科技 2023年年报点评:盈利能力显著改善,感知业务表现亮眼 民生证券 2024-03-28(3页) 附下载
华工科技(000988)事件:2024年3月27日晚,华工科技发布了2023年年度报告。公司2023...
696.66 KB共3页中文简体
3小时前218积分
-
康龙化成 2023年年报点评:一体化平台稳健成长,积极推进新产能投放和新能力建设 民生证券 2024-03-28(3页) 附下载
康龙化成(300759)事件:2024年3月27日,康龙化成发布2023年报,公司全年实现收入115...
683.83 KB共3页中文简体
3小时前218积分
-
复洁环保 2023年年报点评:工业领域应用持续发力,节能低碳转型值得期待 民生证券 2024-03-28(3页) 附下载
复洁环保(688335)事件:3月27日,公司发布2023年年报,2023年公司实现营业收入5.76...
697.71 KB共3页中文简体
3小时前218积分
-
歌尔股份 2023年年报点评:业绩符合预期,拐点已至 民生证券 2024-03-28(3页) 附下载
歌尔股份(002241)事件:歌尔股份3月27日发布2023年年报。2023年实现营业收入985.7...
663.74 KB共3页中文简体
3小时前218积分
-
国科军工 2023年年报点评:23年扣非同比增长38%;新项目&产品打开成长空间 民生证券 2024-03-28(3页) 附下载
国科军工(688543)事件:公司3月27日发布2023年报,全年实现营收10.4亿元,YoY+24...
623.25 KB共3页中文简体
3小时前218积分
-
铂力特 2023年年报点评:23年全产业链齐发展;多领域高景气具有长期发展潜力 民生证券 2024-03-28(3页) 附下载
铂力特(688333)事件:公司3月27日发布2023年报,全年实现营收12.3亿元,YoY+34....
636.54 KB共3页中文简体
3小时前218积分
-
第三代制冷剂(HFCs)价格上涨点评:HFCs厂商涨价为谈季单价格做准备,看好HFCs价格保持坚挺 民生证券 2024-03-27(2页) 附下载
事件:根据氟务在线的数据,2024年3月26日,HFCs以及相关混合制冷剂价格均有上涨,R32报价2...
528.76 KB共2页中文简体
1天前69020积分
-
电力设备:超快充固态电池有望装车,新技术释放新机遇 中邮证券 2024-03-27(3页) 附下载
投资要点事件:准900V超快充固态电池即将装车智己汽车。智己L6将搭载准900V超快充半固态电池。3...
292.92 KB共3页中文简体
1天前32220积分
-
中国电信 2023年年报点评:天翼云维持高增长,分红比例进一步提升彰显投资价值 民生证券 2024-03-27(3页) 附下载
中国电信(601728)事件。公司发布2023年年报,2023年公司实现营业收入5078亿元,同比增...
678.87 KB共3页中文简体
1天前24618积分
-
神火股份 2023年报点评:税率调整驱动业绩超预期,成本优势构建公司核心竞争力 民生证券 2024-03-27(15页) 附下载
神火股份(000933)事件:公司发布2023年年报。2023年,公司实现营收376.25亿元,同比...
1.05 MB共15页中文简体
1天前46218积分