昆仑万维业绩符合预期,核心业务稳步发展,AIGC布局持续深化西南证券2023-02-03.pdf
摘要:昆仑万维(300418)事件:公司发布2022年度业绩预告。经财务部门初步计算,2022年公司预计实现归母净利润10-11亿元,同比减少28.9-35.4%;扣非归母净利润10.2-11.2亿元,同比减少13.1%-20.9%。归母经营性净利润约7-9.1亿元,同比增长128%-197%。单季度来看,22Q4公司预计实现归母净利润2.1-3.1亿元(+130.5%-144.8%);扣非归母净利润1.4-2.4亿元(+122.8%-139%)。业绩整体符合市场预期。四大业务板块稳步发展,经营性归母净利润增长显著。报告期内,公司归母净利润下降系投资相关收益同比有所下降所致,但经营性净利润增长态势不改。2022年,公司四大板块与核心业务盈利能力稳步上升,经营性净利润约为8.4-10.9亿元,同比上涨92%-149%;归母经营性净利润约为7.0-9.1亿元,同比增长128%-197%,核心业务盈利水平维持稳定。休闲游戏贡献稳定,关注国内发行工作进展。游戏平台ArkGames自研游戏《圣境之塔》于2022年成功上线欧美地区,上线当日登顶欧美主要国家免费榜,首月新增140万用户,首月流水突破300万美元。该游戏已取得国内版号,发行工作稳步进行,后续商业化运营值得关注。ArkGames旗下《战龙崛起》、《代号—D》、《D—War》等游戏的研发亦陆续进行,预计将贡献一定业绩增量。休闲娱乐平台闲徕互娱稳居国内棋牌龙头地位并创新引入棋牌直播,持续贡献稳定现金流。元宇宙业务发展迅速,AIGC布局持续深化。2022年,Opera业绩实现快速增长。公司通过AI等技术手段,实现Opera由传统浏览器到信息分发与元宇宙平台的转型,目前OperaGX游戏浏览器MAU逾2000万;海外社交娱乐平台StarX降本增效增厚公司业绩。旗下StarXMusicXLab致力于供给ISRC版权认证的歌曲、配乐及氛围音乐等产品,目前已发布十余首由AI作曲的歌曲,已在国内外180多个音乐平台上线。2022年12月,公司发布“昆仑天工”AIGC全系列算法与模型,赋能StarX平台内部内容供给;同时在GitHub上开源,所有开发者均可利用此算法与模型作为应用开发的底层基石。公司为国内AIGC领域布局最全面的公司之一,后续应用场景拓展值得期待。盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为10.8亿元、12.3亿元、14.7亿元,对应PE分别为18倍、16倍、13倍。公司为全球化的综合互联网平台型企业,旗下StarX维持平稳增长,Opera业务有望从疫情中持续复苏,其他业务企稳向好发展。综上,维持“买入”评级,建议关注。风险提示:游戏行业政策风险,市场竞争加剧的风险,并购业务不及预期风险,用户增长不及预期风险。
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