非银金融：注册制全面推行，券商板块景气复苏国联证券 2023-02-02 附下载_行业研究_报告

非银金融：注册制全面推行，券商板块景气复苏国联证券 2023-02-02 附下载

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发布机构：国联证券发布时间：2023-02-02大小：389.4 KB页数：共3页上传日期：2023-02-03语言：中文简体

非银金融：注册制全面推行，券商板块景气复苏国联证券2023-02-02.pdf

摘要：事件：2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见，标志着全面实行股票发行注册制改革正式启动。全面注册制内容概要（1）进一步改进主板交易制度。一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。二是优化盘中临时停牌制度。三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。（2）主板要求大幅提升。全面注册制下的主板盈利指标相比此前核准制下法规要求更为苛刻。（3）对两项交易相关制度未作调整。一是自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。二是维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制。（4）证监会职能转变。审批从证监会转到交易所，证监会加强对交易所审核工作的统筹协调和监督。券商投行业务将直接受益，头部公司的优势更为凸显注册制使企业上市时间及门槛大幅降低，本质是把选择权交给市场，强化市场约束和法治约束。在此背景下，发行效率有所提升，投行项目有显著增量，利好券商业绩。此外，投行业务资源向头部券商集中现象会更加明显，券商的角色由通道中介转向定价中介，头部券商凭借优秀的综合能力将更有机会获得优质企业资源。券商板块将迎来景气复苏,市场预期良好从历史来看，2018年11月5日，习总书记宣布设立科创板并试点注册制。当日券商板块相对沪深300涨幅0.91%，板块绝对涨幅0.08%。券商板块在该事件后一周超额收益率-0.85%，后一个月超额收益率+1.41%。2019年12月28日，全国人大常委会通过新修订的《中华人民共和国证券法》，明确全面推行注册制，当日券商板块相对沪深300涨幅4.41%，板块绝对涨幅5.89%。券商板块在该事件后一周超额收益率2.83%，后一个月超额收益率0.65%。我们通过复盘注册制相关的28个事件发现，在新闻发布的当日（早上发布）或次日（下午或晚上发布），券商板块相对沪深300涨幅均值0.77%，券商板块绝对涨幅1.08%,反映出市场的良好预期。投资建议市场情绪好转带动成交量逐步上升，全面注册制改革政策催化，券商股行情有望持续。目前部分上市券商发布了2022年业绩快报，业绩表现整体承压，也意味着“靴子落地”。随着A股市场明显回暖，预计23Q1券商板块业绩有望在低基数下实现较好增长。券商指数当前PB仅为1.4倍，处于历史6%分位数的绝对低位水平。注册制改革全面推行对券商的股价进一步构成催化。建议关注：一是财富管理赛道的领跑券商，如东方财富、东方证券；二是各项业务全面发展的龙头券商，如中信证券；三是投行业务突出的中信建投、中金公司。风险提示：全面注册制实施进度放缓，券商投行项目增长不及预期。

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