银行行业月度点评:消费复苏明朗,把握修复行情财信证券2023-02-02.pdf
摘要:1月,申万银行录得涨幅3.33%,跑输上证指数2.06%,跑输沪深300指数4.04%,月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第24位。板块估值仍处低位。截至1月31日,银行板块整体市盈率(历史TTM)4.66X,较上月末上升0.09X,相比A股估值折价73.96%;板块整体市净率0.50X,较上月末略降-0.05X,相比A股估值折价70.29%。同业存单到期收益率上行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为2.10%、2.35%、2.49%,较12月末分别上升了91BP/21BP/12BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为2.23%、2.48%、2.68%,较12月末分别上升了84BP/7BP/4BP。节前央行的公开市场操作以净投放为主,随着节后市场资金需求趋稳,节日扰动减弱,前期释放的资金足以满足当前市场需求,央行回笼部分流动性,有助于保持流动性节前不紧张,节后不松,继续维持合理充裕的状态。理财产品预期年收益率环比涨跌互现,同比稳中向下。环比来看,2周、1个月、1年期理财产品收益率较12月末分别上涨19BP/90BP/12BP,其他期理财产品收益率均呈现下降。同比来看,除2周、1个月期理财产品收益率分别上涨16BP/66BP外,其余期限理财预期收益率均同比下降。投资建议:春节期间数据显示,国内旅游出行人数、旅游收入分别同比上升23.1%、30%,恢复至2019年的88.6%、73.1%,经济回归正轨的迹象明显。同时稳增长的政策持续发力,各地房地产政策陆续放松,银行业务扩张的积极信号频发。当前,银行板块估值0.5xPB,较去年11月已修复7.5%,但仍处于2010年以来较低水平,估值分位数为3%,在经济复苏背景下修复空间可观。建议关注业务布局成熟,有可持续盈利能力的招商银行,基本面向好、零售业务占优的常熟银行、邮储银行,以及区域性银行中发展态势较好的宁波银行、成都银行、江苏银行。维持行业“同步大市”的评级。风险提示:政策落地不及预期;实体信贷需求疲弱;资产质量大幅恶化。
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