军工行业2022年四季度公募基金持仓分析:4Q22小幅减配仍处超配周期;投资主线脉络清晰民生证券2023-02-02.pdf
摘要:投资建议近期,公募基金2022年报披露完毕,军工行业在主动型公募基金重仓市值占比5.57%,超配幅度2.49ppt,环比下降0.50ppt。我们观点如下:1)军工当前正处于超配周期内(连续10个季度超配)且或将继续保持超配;2)军工主题基金规模连续2个季度增加后有所减少;3)机构重仓集中度有所下降但仍处于较高水平,信息化、新材料仍是最受市场关注的板块;4)在经过4Q22板块回调之后,受国企改革(如成飞集团整体上市)和基本面向好(疫情影响减弱,1Q23业绩或预计较好)的双重催化,1Q23行业投资机会较好,配置价值凸显。持仓分析主动型基金持仓仍处于超配周期;4Q22小幅减配。1)4Q22主动型基金的军工重仓市值环比减少8.7%至1296亿元,占重仓总市值5.57%,环比下降0.61ppt;超配幅度环比小幅下降0.50ppt至2.49ppt。军工已连续10个季度超配,2022年市场剧烈波动,军工板块4个季度均保持超配或表明市场对军工的长期信心。2)民生军工成份股超配幅度在中信一级行业中排名第4(1Q22和2Q22排名均为第6;3Q22排名第3),与电力设备及新能源(超配幅度为6.61ppt)、电子(超配幅度为5.39ppt)等行业相比仍有上升空间。主动型基金加仓锻造及成型;减仓信息化和新材料。22年四季度,1)中央国企和地方国企在主动型基金持仓市值中占比达54%,市值上国企占优;2)主动型基金持仓企业依旧以上游为主,占比62%;3)信息化(37%)、新材料(23%)、航空(20%)持仓市值占比排前3,合计80%,较3Q22的83%有所下降;4)从持股市值占流通市值比来看,信息化、新材料和锻造与成型是最受市场关注的板块,合计占比30%,较3Q22的32%有所下降;5)4Q22主动型基金加仓锻造与成型、舰船;减仓信息化、新材料等板块。重仓集中度有所下降但仍在较高水平;信息化和新材料仍然居前。1)从重仓集中度角度看,主动型基金前15大重仓股合计市值占比69.80%,环比下降3.52ppt,集中度有所下降但仍保持在较高水平;2)从重仓市值角度看,紫光国微、振华科技、中航光电、中航重机和菲利华是主动型基金重仓市值前5名(前三名相比2Q22与3Q22不变);3)从重仓市值变化角度看,中航重机、航天宏图、应流股份、中直股份和图南股份是市值增加前5名;4)从重仓市值占流通市值比变化角度看,图南股份、菲利华、新雷能、振华风光和振华科技增幅最大,振华风光连续2个季度增幅居前;5)与1Q22~2Q22持有北摩高科不同的是,北上资金在3Q22~4Q22持有普天科技最多,4Q22自由流通股占比7.7%。建议关注行业投资主线脉络清晰,建议聚焦“制导装备、发动机、航空装备”三条主线和“信息化、新材料”两个赛道,同时关注军贸和国企改革潜力公司。建议关注:1)制导装备产业链:新雷能、航天电器、盟升电子、菲利华、国博电子、宝钛股份、振华风光等;2)发动机产业链:航发动力、航发控制、华秦科技、航宇科技、钢研高纳、派克新材、铂力特等;3)航空装备:中航沈飞、中航西飞、中航高科、中航重机、光威复材、西部超导等;4)信息化:紫光国微、智明达、国睿科技、中航光电、振华科技、睿创微纳、国光电气、左江科技、全信股份、盛路通信、新劲刚、亚光科技、七一二等;5)新兴领域:商业航天(航天宏图、铖昌科技);无人机(纵横股份、航天彩虹)等。风险提示产能扩充不及预期;产品交付不确定性;行业政策发生变化等。
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