安井食品公司简评报告:短长因素共振推动业绩超预期,2023再进入成长周期首创证券2023-02-02.pdf
摘要:安井食品(603345)核心观点事件:公司发布业绩预告,预计22年收入121.8亿/+31.3%,归母净利10.6~11.1亿/+55.4%~62.8%,扣非净利9.6~10.1亿/+70.5%~79.5%;22Q4收入40.2亿/+26.6%,归母净利3.7~4.2亿/+96.6%~123.1%,扣非净利3.5~4.0亿/+96.8%~124.8%。点评:本季度营收符合预期;净利率9.2%-10.5%,超出此前预期。旺季满产,收入相对明朗;从利润提升因素上看,销售端的旺季提价、产品结构改善,成本费用端的原材料价格下降、公司控费等推动成本费用表现良好,是季节性和长期因素共振的结果。季度口径,后续公司利润率后续或波折,但看好长期盈利中枢提升。2023年为业务推广的新周期,预制菜推广成为新关注点。2023,随线下人流复苏,公司资源丰富的门店、菜场等场景营销及销售能力有望释放,看好预制菜销售的大幅提升;虽预制菜销售短期或影响公司利润率水平,但长期看公司预制菜的业务模式已得到验证,长期盈利能力在不断爬坡。投资建议:看好公司2023新一轮成长;淡季业务推广或为年内后续业务追踪的关键点;餐饮和家庭饮食集约化的大趋势中,长期空间广阔、节奏复杂多变的业务环境下,公司具备强渠道管控能力、产品研发能力、出色的战略和应对能力,有望不断乘风而上破浪前行。我们上调公司2022年盈利预测,预计公司2022、2023、2024年利润分别为11.2、13.2和17.4亿元,对应PE分别为41.3、35.1和26.5,公司估值高于行业,但看好公司长期发展,评级由“增持”上调至“买入”。风险提示:下游需求不及预期;新业务布局不及预期;外部不确定性加大的风险。
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