天孚通信精细化管理标杆,光引擎业务持续放量中泰证券2023-02-02.pdf
摘要:天孚通信(300394)公告摘要:公司发布2022年业绩快报,全年实现营业收入12.05亿元,同比增长16.77%。实现归属于上市公司股东的净利润3.99亿元,同比增长30.16%。实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润3.63亿元,同比增长30.78%。业绩符合预期,Q4单季度利润新高。公司克服国内疫情管控等影响,统筹安排苏州和江西高安生产基地的物流和生产,确保订单及时交付。全年实现营收和净利润稳健增长,净利率高达33%,同比提升3.19个pct。主要受益于全球数据中心市场对光器件产品需求增长以及募投项目光引擎产线投产爬坡。此外,由于公司外销为主,美元升值也带来一定正向收益。Q4单季度实现营收3.17亿元,同比增长19%,环比增长1.6%。实现归母净利润1.22亿元,同比增长31%,环比增长17%,单季度营收和利润持续增长。公司坚持高质量发展,形成了以光通信为核心,激光雷达和医疗检测等多点发展方向。通信领域,公司坚持优化无源系列产品和客户结构,保障自身盈利能力,加大在光引擎方面客户合作,江西产能稳步扩张,非通信领域新业务进展顺利。同时充分发挥自身在精密制造技术和成本管控等方面的优势,树立行业精细化管理标杆。高速光器件需求持续增长,坚持全球化发展战略。北美云厂商加大数据中心投入,季度资本开支向上,2022Q3亚马逊、谷歌、微软和Meta合计资本开支441.44亿美元,同比增长21.01%,环比增长11.24%。全球数据中心规模建设带动400G/200G等高速光模块持续放量,电信领域接入PON和5G光模块稳健增长,持续拉动光器件升级迭代需求。公司是国内光器件产品和解决方案龙头企业,持续整合各条产线资源,加速子公司业务协同融合。公司明确北极光电的激光雷达器件、高精度镀膜和微光学元件两大研发中心职能,积极推动北极光电在江西高安生产基地扩产,有望提升玻璃冷加工、BLOCK、WDM无源器件产能,根据公司公众号,苏州总部和江西生产基地招聘计划持续进行。公司坚持全球化发展战略,先后在日本、美国等地设立分子公司,同时拟在新加坡成立海外销售总部,形成立体化分工协作的全球销售技术支持网络,提升大客户的本地服务能力和相应速度,计划在东南亚设立生产基地,提升全球市场核心竞争力。光引擎快速起量,打造激光雷达等第二成长曲线。光引擎于2021Q3进入批量交付,主要用于400G/800G及更高速率的数通光模块,高速光引擎的量产帮助公司在业务上实现了纵向垂直整合,提升公司在光模块内部的单位价值量,在技术上符合发展趋势,提升公司长期竞争力。2022年下半年,在苏州基地产能利用率较高的基础上,结合海外超算、AI等领域客户需求,公司加快江西光引擎二期产能扩建工作,为业绩增长提供保障。除光引擎外,公司也在积极探索激光雷达市场机会。激光雷达市场前景广阔,根据Frost&Sullivan预测,全球高级驾驶辅助系统领域激光雷达市场规模将由2019年的1.2亿美元增至2025年的46.1亿美元,复合增长率83.7%。公司依托现有成熟的光器件研发平台,利用团队在基础材料的优势提供定制化激光雷达光器件产品,并推动IATF16949体系认证,满足激光雷达业务长期需求。投资建议:公司是国内光器件一体化平台制龙头服务商,通过内生外延不断扩展自身产品线,随着下游数据中心高端光模块需求释放,公司无源业务增长强劲,光引擎已进入批量交付状态,有源业务蓄势待发。新业务激光雷达进展较好,有望打造公司第二增长点。根据公司业绩快报,我们调整盈利预测,预计公司2022-2024年净利润为3.99亿元/4.98亿元/6.28亿元(原预测为4.09亿元/5.1亿元/6.49亿元),EPS分别为1.01元/1.27元/1.6元,维持买入评级。风险提示:数通市场需求不及预期;产能扩产不及预期;新业务进展不及预期
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