2023年2月FOMC会议点评及发布会实录山西证券2023-02-02.pdf
摘要:核心观点:1)美联储2月加息25bp完全符合市场预期,继12月后继续缩减加息幅度。目前来看,放缓加息→停止加息→在一段时间内维持较高利率水平的路径基本无争议,美联储表示放缓加息幅度有助于美联储更好的评估经济状况,从而制定更加合适的货币政策,同时,仍将以“meetingbymeeting”的方式,根据经济数据表现,逐次会议确定后续的货币政策路径。2)鲍威尔在发布会中的演讲除关于消费增速放缓的细微措辞变化外,并无其他新意。鲍威尔演讲中释放的对抗通胀的立场并无变化,在肯定市场出现的乐观变化后(通胀增速放缓),提及从劳动参与率等数据来看,就业市场依旧紧张,但整体态度较此前有所软化。3)市场的重点已切换,对于美联储相对偏鹰的口风并不买单。相较于去年,在通胀数据环比增速全面放缓、薪资增速尤其是2021年时驱使鲍威尔由鸽转鹰的ECI环比下行后,市场已经明显开始押注美联储将于下半年转向(Pivot),隔夜市场当前预期终端利率上限在4.9%附近,并且预计7月开始降息,联邦基金期货市场预期终端利率上限为5.0%,并且预期9月开始降息。我们认为,当前美国经济彰显出韧性,而通胀数据连续环比下行也提振了市场信心,短期内以终端利率触顶后的估值修复为主,年底开始重点关注降息预期背后分子端承压对于风险资产的影响。风险提示:全球流动性超预期收紧,地缘冲突超预期发展。
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