国防军工行业点评报告:民船进入中期景气上升期,集团整合预期可以期待浙商证券2023-01-31.pdf
摘要:投资要点船舶制造2022年手持订单量同比增长10%,三大指标均位居世界第一。据中国船舶工业协会:2022年我国造船完工量累计3786万载重吨,同比降5%;新接订单量累计4552载重吨,同比降32%;手持订单量10557万载重吨,同比增长10%;主要造船厂在手订单同比小幅度提升。我国造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占世界总量47%、55%、49%,分别比2021年变化-1.1、3.2和0.9个百分点,均保持世界第一;2022年,我国共有6家造船企业进入三大指标前10强。高附加值船型占比提升,行业集中度提升。我国船企集装箱船、气体船在完工量和新接订单的占比持续提升。2022年完工船舶产品中,散货船、油轮、箱船、气体船分别占全球总量的55%、21%、16%、2%,在新接订单占比分别为42%、7%、36%和10%。箱船产品附加值高,作为未来主力放量型号将显著贡献造船厂业绩。2022年1-11月,我国船舶企业营收4573亿元,同比增长8%,利润总额137亿元,同比增长70%。2022年全国造船完工量、新接订单量、手持订单量前10家企业集中度分别为65%、64%、66%,行业向集中度明显提升。更新周期驱动,民船中长期景气周期向上,供求收缩,量价起升。需求进入上行周期,全球新接订单量创2013年以来新高。1、航运景气度已从集装箱船扩散至油轮、LNG等多种细分品类;2、更新周期驱动,在手现金充足促船东更换加速;3、环保、地缘冲突推动油运需求2023继续上行。供给收缩,竞争格局改善。1、我国占全球约50%产能,行业集中度持续提升;2、上一轮周期产能大幅收缩,扩产周期长。推荐中国船舶、中国海防、亚星锚链,关注中国重工、中船防务、中国动力等1、中国船舶是中国船舶集团下属产能最大、产业链最全、技术实力最强公司,未来量价齐升。2、为解决关联交易,预计三大造船企业整合预期提升。3、推荐:中国船舶、中国海防、亚星锚链,关注中国重工、中船防务、中国动力风险提示:疫情及战争、原材料价格波动等风险。
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