中国石油石化行业专题报告:石化行业2023年增长主线海通国际2023-01-31.pdf
摘要:核心结论。随着扩内需、稳增长政策陆续出台,我国经济将延续高质量发展。结合海通宏观预测,我们认为2023年国内实际GDP同比增速有望接近5%。对于石油化工行业而言,2023年可以关注三条增长主线:天然气、涤纶长丝、成品油。受疫情影响,我国2022年1-10月天然气消费量略有下降。天然气作为一次能源中相对清洁的能源,在我国需求保持持续增长。2000年至2021年,我国天然气年需求量从247亿立方米增至3787亿立方米,年均需求增速达13.88%。2022年,疫情导致下游需求偏弱,天然气消费受到影响,1-10月我国天然气表观消费量合计为2360亿方,同比下降1.5%。2023年天然气需求将实现两位数增长。天然气下游主要消费领域为居民、工商业、发电、化工等。根据华经产业研究百家号,中国天然气38%用于城燃,36%用于工业,18%用于发电,8%用于化工。2023年随着扩内需政策陆续出台、经济恢复增长,天然气需求也将恢复增长,我们预计2023年天然气需求增速在10%以上。受疫情影响,2022年我国涤纶长丝的需求增速仅不到3%。2022年1-11月,我国涤纶长丝表观消费量3196万吨,同比增长2.7%。虽然继续增长,但增速明显低于过去十年的平均增速。2023年长丝需求有望实现较快增长。2022年12月后,随着疫情政策优化,下游织机原料备货逐步提升至17天,涤纶长丝企业库存从2022年11月初30天以上降至2022年底25天左右。2023年,我们预计伴随着经济的稳步增长、居民出行的增加,纺织服装需求有望恢复增长,进而带动长丝等聚酯产品的需求提升。受疫情影响,我国成品油需求量大幅下降。2020年,受国内成品油需求不振等因素影响,各大炼厂纷纷下调成品油收率,全年成品油产量34916万吨,同比下降6.9%;2021年成品油产量为35738万吨,同比增长2.4%,但较2019年下降1774万吨(约4.73%)。与此同时,成品油消费量降幅明显,2020年下降至30420万吨,同比下降6.4%;2021年成品油消费量为31943万吨,同比增长3.3%,但较2019年下降553万吨(约1.73%)。2023年成品油需求有望恢复增长。2022年1-11月份,成品油表观消费量累计30588万吨,较上年同期增加1712万吨,同比增长5.9%。目前,在柴油需求量恢复带动下,成品油需求量逐步恢复。我们预计,2022年全年,成品油全年表观消费量为33528万吨,同比增加5.0%。我们认为,2023年我国成品油市场向常态回归,市场秩序显著好转。投资建议:随着石化产品需求的恢复性增长,相关产品的价格和价差有望提升,从而带动相关公司盈利的增长。我们建议关注:(1)天然气产业链,新奥股份、广汇能源;(2)炼化产业链,中国石化、华锦股份、荣盛石化、恒力石化;(3)聚酯产业链,新凤鸣、桐昆股份。风险提示:石化行业需求恢复程度低于预期。原油价格持续回落。原材料成本回落等。
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