科大讯飞公司事件点评报告:通用大模型开辟AI新空间,新一轮机遇期到来华鑫证券2023-01-30.pdf
摘要:科大讯飞(002230)事件公司发布2022年度业绩预告:公司预计实现营收183-201亿元,同比增长0%-10%,主要系疫情及全国各地项目招投标延迟所致;预计归母净利润达4.67-6.23亿元,同比下滑60%-70%。投资要点通用大模型驱动人工智能发展提速近年来,通用大模型预训练表现出前所未有的理解力与创造力,在同时解决多项任务高需求的基础上,打破了传统人工智能处理单一任务的限制,人类朝通用人工智能的目标再近一步。2022年11月,由OpenAI推出的新型人工智能聊天机器人ChatGPT横空出世。ChatGPT采用Transformer神经网络架构,也是GPT-3.5架构,拥有语言理解和文本生成能力,通过连接大量的语料库来训练模型,做到与真正人类几乎无异的聊天场景进行交流,并进行撰写邮件、视频脚本、文案、翻译、代码等任务。ChatGPT能够模拟人类的语言行为,与用户进行自然交互,充分挖掘用户真实需求以回答用户问题,将聊天置于场景下,展现出智能聊天机器人的向好应用前景。随着其应用领域涵盖智能客服、教育、医疗、搜索引擎等不断落地,开启了人工智能新的应用场景,潜在市场空间迅速扩大,新一轮机遇期到来。贴息贷款助力传统业务稳健发展2022年9月,国务院常务会议宣布对高校、职业院校和实训基地等设备购置和更新改造新增贷款,实施阶段性鼓励政策,中央财政贴息2.5个百分点,期限2年,贷款项目总投资原则上不低于2000万元,目前公司参与的贴息贷款申报项目数量达到了150个。智慧教育作为公司首发赛道,2022年前三季度营收同比+49%,其中付费人科数同比+37%,单三季度同比+92%,学校和学生的续费率均超过90%;学习机线下销售同比+197%,前三季度用户激活数+150%,线下稳定渠道增长明显。考试业务中,考试、模拟和学习具有持续刚需特点,2022年已新增7个地市,根据地新增12地市中考和2个省市高考,个性化学习手册新增300所运营校,学习机流水型线下门店新增769家,“双减”校内课后服务合作平台新增130个市区县。课后服务方面,公司作为国内唯一一家课后服务平台深度参与者,全国占位超50%,按1.84亿的中小学生数量和300元每人每学期的课时费及20%的选课率计算,课后服务市场空间超200亿元。在贴息贷款带来的行业景气度提升下,高校智慧教育刚需释放叠加课后服务平台收入,教育赛道将迎来新增长。医疗领域来看,2022年前三季度医疗营收同比+69%,合同额同比翻番增长。从应用领域看,讯飞智医助理将合肥的电子病历规范率从10%+提升到90%+,大幅提升基层电子病历的规范率和准确率,为未来医改落地、个人居民健康档案打下基础;讯飞智医助理在安徽一年内修订了17万人次的重大错误诊断,在防止错诊、漏诊上发挥了重大作用;讯飞智医助理有效防止不合理用药,累计识别不合理处方3700多万次。从医保领域来看,公司2022年获得精确医保决策赛道第一名;在监管成效上,2022年1-9月累计查出疑似违规医疗费用超过7500万元;在治理成效上,非常规检查、串换、重复收费等11类医保违规金额占比平均下降53%+。医疗刚需出现后,GBC联动逻辑逐步清晰,通过人工智能减少错诊漏诊、减少错误用药、成为每个医生的诊疗助理,未来有望成为每个人健康助手。盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为199、257、342亿元,EPS分别为0.25、0.58、1.41元,当前股价对应PE分别为154、65、27倍,给予“买入”投资评级。风险提示疫情反复风险、市场竞争加剧风险、教育业务发展不及预期风险、产品研发不及预期等。
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