春节假期全球资产表现回顾:国内春节消费回暖,海外交易软着陆财通证券2023-01-28.pdf
摘要:核心观点春节资产表现(1.23-1.26):全球主要股指基本上涨,日经涨3.2%领跑,纳指、金龙指数、韩国综合指数上涨1.4-1.6%随后。大宗看黄金涨1.0%继续强势;原油下跌1.6%靠后。汇率看欧元、人民币相对美元升值。国内消费:需求释放下春节消费恢复至19年水平,市内交通、影视票房、景区三重视角验证:1)影视票房视角:23年票房和观影人数已回到19年水平,平均票房为11.5亿,为19年水平的116%。其中,从初一到初五票房和观影人数相对表现均在逐步提升。2)景区游客视角:大多景区客流已修复至19年水平,如九华山初一接待游客4万多人,乌镇初一至初三接待游客近10万人,玉龙雪山初一初二接待游客6.7万人。天目湖、黄山、峨眉山等景区酒店已满。3)市内交通数据佐证:拥堵指数看,各线城市交通已修复至19年水平以上,其中修复水平:二线>新一线、三线>一线。海外视角:美欧日景气度回升,软着陆可能增加。1)美欧日景气度有所修复,欧洲修复趋势明显:本周公布了美国Markit、欧元区和日本PMI的1月数据,美欧日景气均有修复,其中欧元区自10月以来持续向上,趋势明显;美国和日本则较12月底部有所回升。美国22Q4的GDP环比折年率达2.9%,也超预期。2)部分美股业绩公布,业绩变化已计入预期,未出现EPS整体超预期下杀。从美股龙头最新公布的财报看,仅3M和波音业绩/盈利显著低于预期,且从股价看,微软、tesla等龙头股价稳定,业绩波动均已计入预期。3)科技行业当前裁员期,指引纳指底部。22Q4科技行业裁员近8万人,达历史峰值;最近新闻看,各科技龙头也公布裁员计划,6家公司裁员规模过6万。历史经验看,裁员峰值在1-2季度,对应科技行业底部。大类资产&港股:市场预期加息放缓,交易软着陆,整体较为乐观。结构上非美地区周期领先美国,表现更好。港股26日也迎来开门红。1)联储加息预期持续放缓。市场预期美国2、3月加息25BP后结束加息,另同样较鹰派的加拿大在25日加息至4.5%后也表示后续将维持利率不变。2)美欧日景气复苏,软着陆可能增加;非美地区周期领先美国。加息预期放缓下,美国经济软着陆还是硬着陆是当前市场的重要关切,经济景气修复给了市场信心支撑,市场当前较为乐观。资金流向看,PMI看欧洲触底领先美国,同时中国复苏预期也较强,非美地区表现领先美国。3)资产表现看,市场交易软着陆和非美地区领先美国。人民币和欧元相较美元持续升值,中欧股指1月领先美国,当前已企稳。本周日韩股市也开始向上。美债利率反映市场预期加息放缓,10年美债已回到3.5%以下,2年美债也回到4.1%,低于联邦基金目标利率。4)国内经济复苏预期下,26日港股也迎来开门红。港股26日开市,恒生科技和恒生指数分别上涨4.1、2.4%,迎来开门红。其中交易复苏的科技和可选行业表现更好。风险提示:美国经济硬着陆、美联储加息超预期、中国经济修复弱于预期。
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