国防军工行业周报:中航电测筹划收购成飞集团100%股权,军工β行情有望开启德邦证券2023-01-19.pdf
摘要:投资要点:市场表现:本周上证综指涨跌幅为+1.19%,创业板指涨跌幅为+2.93%,中证军工涨跌幅为-3.42%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-3.99%,涨跌幅排名为30/30;本周申万国防军工指数涨跌幅为-3.72%,涨跌幅排名为31/31。年初至今上证综指涨跌幅为+3.43%,创业板指涨跌幅为+6.24%,中证军工涨跌幅为-1.45%。中信国防军工指数涨跌幅为-2.02%,涨跌幅排名为29/30;申万国防军工指数涨跌幅为-1.73%,涨跌幅排名为31/31。板块估值:目前,中信国防军工指数PE-TTM为58.97,处于过去5年15.90%分位。申万国防军工指数PE-TTM为50.09,处于过去5年1.07%分位。军工板块安全边际较高。本周观点:1月12日,中航电测发布公告,公司正在筹划发行股份购买成都飞机工业(集团)有限责任公司100%股权。成飞集团创建于1958年,是我国航空武器装备研制生产和出口主要基地,在军机方面,研制生产了歼5、歼7、枭龙、歼10等系列飞机数千架。截至2021年末,成飞集团总资产为1511.8亿元,所有者权益为143.52亿元,归属于母公司股东的所有者权益为127.17亿元。2021年度,成飞集团营业收入为567.33亿元,净利润为9889.77万元,归属于母公司股东的净利润为355.74万元。成飞集团作为航空工业旗下优质资产,其主要产品包括我国现役主力三代机歼10、明星四代机歼20,公司营收、总资产、所有者权益等指标均处于军工板块上市公司前列,公司成功上市后有望成为军工板块龙头之一,并带动军工板块整体β行情的开启。目前申万国防军工指数PE-TTM为50.09,处于过去5年1.07%分位,安全边际较高。在当前国企改革持续进行的背景下,建议关注具有进一步改革潜力的相关标的,如航天晨光、航发科技、天奥电子、中国船舶等。国防军工投资主线:国防军工投资主线:1.随着军费的相对值和绝对值提高,主机厂订单有望持续签订,建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】这样的核心壁垒主机厂商。直升机主机厂同样有望收获产品订单,带动产业链景气提升,建议关注【中直股份】【安达维尔】;2.产能释放有望刺激上游产业景气,航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一,长期看具有较好弹性。【抚顺特钢】【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链公司业绩较好,显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道,因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力;3.新增、存量设备国产化替代,信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响,当前时点仍具有较好的增长确定性,建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等;4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要,未来在外贸市场也可能取得突破,建议关注【航天彩虹】【中无人机】等;5.我国航天发射进展喜人,卫星产业或因此受益,建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。风险提示:军品订单释放和交付不及预期;业绩增长不及预期;国企改革推进较缓。
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