电力设备行业跟踪周报:光储终端需求节后快速启动,电动车需求有望好转东吴证券2023-01-16.pdf
摘要:电气设备9937上涨1.29%,表现强于大盘。本周(1月9日-1月13日,下同),新能源汽车涨2.62%,电气设备涨1.29%,锂电池涨1%,光伏跌0.48%,核电跌1.33%,风电跌1.78%,发电设备跌1.92%。涨幅前五为通达动力、通达股份、泰永长征、众业达、东尼电子;跌幅前五为旭光电子、三超新材、爱旭股份、清源股份、东旭蓝天。行业层面:储能:Infolink:2022年全球储能电池共出货142.7GWh,宁德时代再次稳坐龙头;高工储能:2022年中国储能锂电池出货量达130GWh;海辰储能斩获15GWh电芯“大单”;国内:国家发展改革委明确工商业用户直接参与电力市场;国内:2022年度央企储能项目定标统计出炉;河南:新能源配置一定共享储能可保持6.5%以上内部收益率;广东省:《东莞市新能源产业发展行动计划(2022—2025年)》发布,重点支持工业级储能、家庭储能;美国:《削减通胀法案》正式生效,储能项目可获得30%以上投资税收抵免。电动车:中汽协:12月电动车销量81.4万辆,同环比+52%/4%,全年销量689万辆,同比+93.4%,电动车渗透率25.6%;乘联会:12月新能源乘用车批发销量75万辆,同环比增长48.9%/3%;首个国产车企跟进特斯拉降价,AITO问界部分车型降价3万元;工信部:2023年要稳住汽车等大宗消费;特斯拉:ModelY车型在国内交付时长从1-4周延长到2-5周;LG和本田成立合资公司,年产能40GWh;特斯拉美欧大降价,最高幅度达20%;特斯拉在印尼建立电动汽车厂在最新一轮谈判;宁德时代麒麟电池预计将于2023年Q1量产;宁德时代:抛逾64亿重整计划草案,斯诺威出资人获48亿补偿金;极氪ZEEKR009量产下线,本月陆续交付;长江有色金属钴31.2万元/吨,本周-3.4%;金川赞比亚钴30.9万元/吨,本周-3.9%;MB钴(低级)18.43美元/磅,本周-3.4%;MB钴(高级)19.2美元/磅,本周-11.7%;上海金属网镍21.86万元/吨,本周+1.1%;长江有色金属锰1.70万元/吨,本周环比持平;SMM金属锂292万元/吨,本周-0.2%;百川工业级碳酸锂49.3万元/吨,本周-3.7%;百川电池级碳酸锂51.20万元/吨,本周-3.6%;百川氢氧化锂51.39万元/吨,本周-4.6%;SMM磷酸铁锂电解液材料5万元/吨,本周-4.8%;百川磷酸铁2.05万元/吨,本周-6.8%;SMM四氧化三钴前驱体材料18.75万元/吨,本周-2.6%;SMM锰酸锂动力正极材料13.4万元/吨,本周-2.5%;SMM磷酸铁锂动力正极材料15.2万元/吨,本周-4.4%;百川石油焦负极材料0.35万元/吨,本周-1.5%;百川湿法隔膜材料1.35元/平,本周环比持平;SMM方形铁锂电池0.95元/wh,本周-2.1%;三元PVDF47.5万元/吨,本周环比持平;铜箔8um国产加工费26.5元/公斤,本周-10.2%;EC碳酸乙烯脂0.51万元/吨,本周-4.7%;百川六氟磷酸锂22万元/吨,本周-5.2%。新能源:能源局:2022年新增风电光伏发电量占全国新增发电量55%以上;德国2022发电数据发布,太阳能对发电量的贡献增长19%;2022年191.6GW“风光储”项目,中国能建、京能领跑,内蒙古、甘肃位居前列;最低120元/㎏,硅料再跌10%;晶澳将在美国建首个组件厂,最大年产能可达2GW;国家电网2023年新能源工作重点:西北预计新增80GW,山东新增85GW;晶科能源发布第二代n型TOPCon组件,最高效率达23.23%;明阳智能发布18MW海上风电机组&全球最大漂浮式海上风电机组下线;5GW,明阳高效异质结电池和组件实现“双下线、双投产”;发力BIPV,天合光能与龙元建设向龙元明筑增资14.5亿;晶科能源与中天绿能就BIPV达成战略合作;根据Solarzoom,本周单晶硅料162元/kg(硅业分会),环降9.32%;单晶硅片182/210mm报价3.86/5.07元/片,环降3.50%/7.82%;单晶PERC182/210电池0.83/0.83元/W,环降2.35%/2.35%;单晶PERC组件报价1.82元/W,环比下降0.55%;Topcon182组件报价1.87元/W,环降2.60%;玻璃3.2mm/2.0mm报价26.5/19.5元/平,环比持平。本周招标3.4GW,陆上2.1GW,海上1.4GW。本周开/中标16.6GW,陆上15.6GW,海上1GW。电网:1-11月电网基建投资完成额为4209亿元,同比+2.60%。公司层面:宁德时代:预计22年归母净利291-315亿元,同增83%-98%。隆基绿能:拟将西咸乐叶年产15GW电池项目变更为年产29GW电池项目,总投资额70.4亿。天合光能:预计22年实现归母净利34.2-40.1亿,同增89.7%-122.7%。爱旭股份:预计22年实现归母净利21.1-25.1亿元,同增1781%-2099%。德业股份:预计22年实现归母净利14.50亿-15.50亿,同增150.6%-167.9%。容百科技:湖北容百扩大经营范围,增加钠电池材料、电子新材料的生产研发等。天赐材料:1)子公司九江天赐拟投建“年产8万吨添加剂材料项目”,总投资3.76亿元。2)拟投资不超过2.6亿美元设立境外子公司美国实体公司,主要从事锂电材料生产和销售业务。中伟股份:预计22年归母净利15.1-15.7亿元,同增61%-67%。璞泰来:预计22年实现归母净利30.5-32亿元,同增74%-83%。科达利:预计22年实现归母净利8.68-9.38亿元,同比增长60%-73%。当升科技:拟在攀枝花钒钛高新区建设新材料产业基地项目,规划年产30万吨磷酸(锰)铁锂产能,总投资26亿元。天齐锂业:控股公司TLEA拟1.36亿澳元收购ESS所有股份以扩充锂矿资源储备。天顺风能:发行GDR并在瑞士交易所上市获得监管局附条件批准。雷赛智能:发布2023年员工持股计划(草案),拟筹集资金总额不超过3106.95万元,规模不超过115.5万股,占总股本0.37%,回购价格26.9元/股。思源电气:22年实现营业收入104.7亿元,同增20%;归母净利12.2亿元,同增1.7%。投资策略:储能:2022Q1-3美国储能新增装机达3.57GW/10.67GWh,同增102%/93%,美国截至11月底储能备案量达22.53GW,ITC延期十年首次明确独立储能给与抵免,美国大储23年重回翻倍增长;国内大型储能实际今年招标已超40GWh,22年并网翻倍,23年预计近2倍增长。欧洲居民23年电价合约普遍在50欧分左右,提升明显,户储需求旺盛,预计大储和户储23年均是翻倍以上增长,三年的CAGR为78%,是最佳黄金赛道,继续强烈看好储能逆变器/PCS和储能电池龙头。光伏:本周硅料最新采购价格跌至10~13万,硅料下跌为终端带来4-5毛/瓦的空间,且调整迅速,组件排产超预期提前提升,各家组件厂1月份排产均有不同程度上修,国内外项目储备丰富,硅料降价完成后需求将逐月逐季提升,Topcon新技术扩产提速,晶科率先将明年N型出货占比提升至60%+,行业平均30%+,预计2022年全球光伏装机255GW,同增50%,23年全球光伏装机375GW+,同增45%以上,继续全面看好光伏板块成长,尤其看好逆变器、组件、topcon新技术龙头,以及部分辅材龙头。电动车:12月电动车销量81.4万辆,同环比+52%/4%,全年销量689万辆,同比+93.4%,电动车渗透率25.6%,特斯拉大幅降价拉动销量,其他车企有望跟进,拉动23年销量增长38%至950万辆;欧洲主流9国12月销量35.6万辆,同环比+60%/+49%,大超预期,全年销量超250万,23年预计25%+增长至315万辆+;美国12月电动车销量10.4万辆,同环比+35%/+17%,全年99万辆,明年160万辆,同增60%。排产方面,由于Q1淡季叠加疫情影响,12月环比下滑10~20%,1月春节假期影响,排产进一步下滑10-30%,预期23年3-4月预计排产、销量等将明显恢复。年底材料招标议价,结构件、隔膜、铝箔等价格相对稳定,其余价格均有不同程度下降,市场已充分预期,当前锂电材料23年仅15-20倍PE,电池20-25倍PE,叠加储能爆发加持,锂电酝酿反转,首推盈利确定的电池环节及盈利趋势稳健的中游材料龙头,PET铜箔和钠电等新方向。工控:景气度9月开始复苏,进口替代加速,9-12月开始国内工控龙头订单增长超30%超预期,看好汇川技术及国内龙头。风电:陆风22年需求旺盛,海风22年招标放量,23年恢复持续高增长,重点推荐海风&零部件龙头。电网:投资整体稳健,今年小年预计明年投资大年,关注特高压和储能等。重点推荐标的:宁德时代(动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势)、阳光电源(逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期)、锦浪科技(组串式逆变器龙头持续高增、储能逆变器爆发式增长)、亿纬锂能(动力&储能锂电上量盈利拐点、消费类电池稳健)、固德威(组串逆变器高增长,储能电池和集成明年有望爆发)、晶科能源(一体化组件龙头、topcon明显领先)、天合光能(210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发)、比亚迪(电动车销量和盈利超预期、刀片电池外供加速)、禾迈股份(微逆龙头出货有望连续翻番、欧洲&美国等出货超预期)、璞泰来(负极全球龙头、隔膜涂敷龙头)、派能科技(户储电池龙头翻番以上增长、盈利能力超预期)、德业股份(并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长)、昱能科技(微逆龙头有望连续翻番、代工模式弹性大超预期)、隆基绿能(单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待)、晶澳科技(一体化组件龙头、2022年利润弹性可期)、钧达股份(Topcon电池龙头、扩产上量)、科士达(UPS全球龙头、户储ODM绑定大客户起量弹性大)、汇川技术(通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破)、科达利(结构件全球龙头、结构创新受益)、三花智控(热管理全球龙头、布局机器人业务)、恩捷股份(湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定)、星源材质(隔膜龙二、量利双升)、福斯特(EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量)、天赐材料(电解液&六氟龙头、新型锂盐领先)、新宙邦(电解液&氟化工齐头并进)、德方纳米(铁锂需求超市场预期、锰铁锂技术领先)、华友钴业(镍钴龙头、前聚体龙头)、宏发股份(继电器全球龙头、高压直流翻倍增长)、中伟股份(前聚体龙头、镍冶炼布局)、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头,进入上量阶段)、容百科技(高镍正极龙头、产能释放高增可期)、通威股份(硅料和PERC电池龙头、大局布局组件)、东方电缆(海缆壁垒高格局好,龙头主业纯粹)、大金重工(自有优质码头,双海战略稳步推进)、日月股份(铸件龙头盈利修复弹性大)、金雷股份(陆上需求旺盛,锻造主轴龙头量利齐升)、爱旭股份、福莱特、中信博、振华新材、当升科技、雷赛智能、美畅股份、上机数控、天顺风能、三一重能、新强联、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、思源电气、国电南瑞、诺德股份、大全能源、九号公司、雷赛智能、金风科技。建议关注:尚太科技、帕瓦股份、科陆电子、聚和材料、东方日升、通灵股份、快可电子、宇邦新材、元琛科技、欣旺达、厦钨新能、信捷电气、岱勒新材、赣锋锂业、天齐锂业、TCL中环、中科电气、明阳智能、海力风电、泰胜风能等。风险提示:投资增速下滑,政策不及市场预期,价格竞争超市场预期
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