宏观报告:12月美国通胀继续降温招商证券(香港)2023-01-13.pdf
摘要:CPI环比下降0.1%,为2020年5月以来首次下降能源指数下跌最多,住房指数继续上升CPI未来几个月很可能进一步下降;为放缓加息铺路12月通胀压力继续降温。1月12日,美国劳工统计局(BLS)公布的数据显示,CPI环比下降0.1%,略低于市场预期的持平数值(11月:0.1%),而核心CPI环比上升0.3%,与市场预期一致(11月:0.2%)。12月CPI同比6.5%,低于11月的7.1%,而核心CPI为同比5.7%,低于11月的6%。这是自2021年10月止期间以来最小的12个月增幅。能源成本下降最多,而住房成本维持高企。1)能源:12月能源指数环比下跌4.5%,11月则环比下跌1.6%和10月环比下跌1.8%。值得注意的是,汽油指数环比下降9.4%,11月则下降2%。能源指数同比上升7.3%,汽油指数则同比下降1.5%。2)食品:12月份食品指数环比上升0.3%(11月:环比上涨0.5%)。家庭食品和外出就餐分项指数分别环比上涨0.5%和0.4%(11月:均环比上涨0.5%)。水果及蔬菜指数下跌,而肉类、家禽、鱼类及鸡蛋指数则上涨。3)住房:12月住房指数环比上升0.8%(11月和10月:分别环比上涨0.6%和0.8%)。住房指数是核心CPI环比涨幅的主要贡献因素。主要住宅租金和业主等价租金分项指数均环比上涨0.8%(11月:环比上升0.8%和0.7%;10月:环比上涨0.7%和0.6%)。住房指数同比上升7.5%,占全时间总增长超过50%(不包括食品和能源指数)。4)其他显著增长的分项为家居及营运指数(同比增长6.7%)、医疗(同比增长4%)、新车(同比增长5.9%)和娱乐(同比增长5.1%)。我们的观点:通胀压力自去年六月以来显示出明显放缓迹象。展望未来,我们预计美国通胀将在2023年持续放缓,但仍然高于美联储2%的长期通胀目标。我们预计未来几个月美国劳动力市场将降温,工资上涨将放缓。过去两年积累的过度储蓄可能会在一段时间内继续支撑消费,但低收入家庭购买力的不确定性增加,最近的PMI数据表明,国内消费低迷加上全球需求减弱,意味着除非能源价格突然上涨或发生对经济意料之外的冲击,通胀将会降温。我们预计美联储将在今年上半年继续加息,但步伐将较为温和。
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