摘要：当今世界正经历百年未有之大变局，地缘环境巨变、内外商贸摩擦、供应链体系重构和疫情等因素，对全球经济社会发展带来了诸多不确定性。“安全稳定”、“自主可控”成为了我国产业未来发展的明晰路径以及主要的投资逻辑。站在当前时点，尽管稳增长仍为国内交易主线，但经济复苏的效果仍需等待后防疫时代宏观政策的落地而得到进一步确认。我们认为主线缠绕式演绎将成为市场的主要风格，基于国家战略指引和外部环境变化以及当下赛道型产业链投资风格，在应用场景下重新定义新材料将更具投研价值，以下投资方向值得密切关注：航空航天新材料-时期交界点，重结构轻总量：“十四五”规划提出了加快国防和军队现代化建设，实现富国和强军相统一的新时代军事战略方针，装备力量的提升是增强国防实力的重要切入点。受益于国内航空产业“先军后民”的放量周期，航空新材料将具备更为稳定可靠的需求保障；同时无人机、航天等新增长极的爆发，有望成为相关材料企业发展的新增量。叠加国产替代不断加速的大背景下，高温合金、钛合金、碳纤维等关键新材料需求有望延续高质量增长，能够实现军民两用的航空航天新材料企业将在未来享有更长的高景气窗口。站在业绩高速增长向稳定发展过渡的时期交界点，针对当前市场疑虑，我们提出“30%不弱于50%”、“优势竞争格局≠垄断竞争格局”；我们强调，需重视航空航天产业链长期战略配置价值，用战略层面的坚定战胜产业层面阶段性成长疑虑。建议关注受益于航空航天下游需求增量的相关新材料核心标的：1）钛合金：西部超导、西部材料；2）高温合金：图南股份、西部超导、隆达股份、钢研高纳和抚顺特钢；3）碳纤维复合材料：中简科技、中复神鹰、光威复材、佳力奇（已过会）；政策再平衡下，挖掘能源材料中的细分赛道机会：近一年来，多因素造成全球能源危机频发，国内重新扶正了煤炭、火电等传统能源的地位和战略作用，新能源更多开始强调增强消纳能力，增加有效输出，同时停滞多年的核电建设也重新加速。稳定和安全的能源供应是经济社会正常运转的前提，二十大报告也着重强调了能源安全的重要性。当前地缘政治局势依然紧张，能源格局已经重塑，因此在当下能源政策纠偏，能源结构重回“新旧平衡”稳步发展的过程中。顺应新的发展趋势，相关材料的需求也将产生，因此我们倾向于寻找具备产业政策支持且基本面向好的自主可控细分领域。建议关注新能源材料：1）全产业链自主可控的稀土行业，包括上游资源端中国稀土、北方稀土、广晟有色和厦门钨业，以及中游钕铁硼永磁材料生产商金力永磁、中科三环、宁波韵升、大地熊；2）具备国际竞争力的金属软磁材料，包括铂科新材（金属磁粉芯）、云路股份（非晶合金）。另外建议关注传统能源行业中有望受益于油气及核电领域景气度提升的久立特材（高端不锈钢管）和应流股份（高端装备零部件）；重视前沿轻量化工艺和具备战略资源属性的轻量化材料：轻量化是在给定的边界条件下，实现结构自重的最小化，同时满足一定的性能和可靠性要求。除了产品结构优化设计之外，轻量化工艺和轻质化材料是其主要内涵，同时要实现最终的商业化应用，也需要考虑成本因素。由于轻量化应用的普遍性以及其带来的直接和潜在增量价值，应给予足够的重视。建议关注金属增材制造，作为新型工艺路线，具有较高技术门槛，航空航天等下游领域需求旺盛，标的包括铂力特、华曙高科（即将上市）；另外建议关注具备战略资源属性和广阔需求替代空间的镁合金赛道，标的包括云海金属、三祥新材。风险提示：原材料价格波动风险、企业募投项目不及预期、行业竞争加剧风险、下游需求增长不及预期、产业技术路线不明确等。

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