锂行业供需展望:2023年维持紧平衡格局,中长期供需矛盾缓解国信证券2023-01-11.pdf
摘要:供给篇:不能忽视全球锂资源开发的难度全球锂资源储量丰富,且随着锂产业发展,发现的锂资源也是越来越多,所以从资源端的角度来说,全球锂资源储量是不缺的。但是由于锂资源禀赋的状态和分布、开发的方式和提取技术的不同,会影响到锂资源开发的规模和成本,所以全球具备经济开采价值的资源有限。本篇报告重点对全球核心锂资源供应区域的项目进行梳理。澳洲锂矿是全球最容易开发的锂辉石资源,当地矿业发达、法律法规齐全、基础设施良好,但是澳洲地区也存在劳动力和设备短缺的问题,新产能或复产产能投产&爬坡速度往往低于预期。南美盐湖开发提速,越来越多中资企业收购南美盐湖资源,南美盐湖资源储量丰富且品质高,但开发难度大,存在环评审批、高海拔、淡水资源、配套基建等多种因素的限制,需要大规模的资本开支、成熟的技术水平和项目团队支持。非洲锂矿资源储量丰富,矿石品位高,但整体由于前期勘探投入不够以及配套基础设施相对落后的因素,开发速度缓慢,过去两年中资企业大规模进入到非洲大陆的锂矿项目,主要是因为非洲的矿业环境对于中资企业更加友善。另外从保障锂资源“自主可控”的角度出发,国内亟需开发自己的锂矿资源。四川甘孜州和阿坝州锂辉石资源储量丰富,但开采难度相对较高,主要受自然条件恶劣与矿山基建薄弱影响;江西宜春地区是锂云母的主要生产基地,锂云母提锂技术实现突破和优化,但是锂云母资源的开发也受到环保问题的约束,虽然江西锂云母资源属于埋藏浅、露天开采、比较容易开发的锂矿资源,但其能耗高、长石粉&冶炼渣无法消纳等环保问题或许会制约其产能的快速扩张;青海&西藏是国内主要的盐湖产业基地,随着对工艺路线的不断探索,不同企业形成了适合自身资源特征的方法,国内盐湖提锂产能扩张潜力巨大,但同时也面临着高镁锂比、配套基础设施不足或高海拔等多种因素的限制。需求篇:行业成长性强,增量集中在新能源汽车和储能锂应用场景丰富多样,迎来新一轮需求周期。全球市场“绿色低碳”发展趋势驱动锂元素在新能源汽车、储能、电动自行车、电动工具等等多种应用场景的需求快速提升。预计在十四五期间全球锂资源需求年均复合增速有望达到30%以上,市场规模预计将从2020年约40万吨LCE快速提升至2025年约160万吨LCE,有4倍的成长空间。另外锂未来的需求增量主要集中在新能源汽车和储能领域,预计2022年新能源汽车领域消耗锂资源占比能够达到将近60%,且未来这一比例还会持续提升;预计2022年储能领域消耗锂资源占比能够达到约7%,且预计2025年这一比例将会快速提升至15%。平衡表:预计2023年全球锂盐供需维持紧平衡格局展望2023年,我们预计全球锂资源端供给增量在28万吨LCE左右,澳洲锂矿、南美盐湖、非洲锂矿和国内的锂资源均能贡献一定的增量;需求端,目前市场对今年全球新能源汽车产销量规模的预估普遍在1300万辆,储能领域的需求有望实现翻倍左右的增长;在这样的假设条件下,全球锂盐供需基本面会出现一定的反转,从2022年的供需短缺转为2023年的供需过剩,但预计过剩幅度并不明显,考虑到供给端往往会低预期,而需求端又比较容易能超预期,我们预计供需仍将维持偏紧格局,今年的锂价可能会出现回落,但整体可能是缓跌的格局,甚至在某些阶段由于供需错配价格还会出现一定程度的反弹。推荐标的:赣锋锂业、中矿资源风险提示:锂终端需求不及预期;全球锂资源开发速度超预期。
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