国防军工行业周报:乘改革东风,开启今年冲刺德邦证券2023-01-11.pdf
摘要:投资要点:市场表现: 本周上证综指涨跌幅为+2.21%,创业板指涨跌幅为+3.21%,中证军工涨跌幅为+2.05%。本周中信国防军工指数涨跌幅为+2.06%,涨跌幅排名为 20/30;本周申万国防军工指数涨跌幅为+2.06%,涨跌幅排名为 23/31。年初至今上证综指涨跌幅为+2.21%,创业板指涨跌幅为+3.21%,中证军工涨跌幅为+2.05%。中信国防军工指数涨跌幅为+2.06%,涨跌幅排名为 20/30;申万国防军工指数涨跌幅为+2.06%,涨跌幅排名为 23/31。板块估值: 目前,中信国防军工指数 PE-TTM 为 61.44,处于过去 5 年 25.21%分位。申万国防军工指数 PE-TTM 为 52.04, 处于过去 5 年 3.38%分位。 军工板块安全边际较高。本周观点: 1 月 5 日, 国资委召开中央企业负责人会议。会议明确, 2023 年中央企业“一利五率”目标为“一增一稳四提升”,“一增”即确保利润总额增速高于全国 GDP 增速,力争取得更好业绩;“一稳”即资产负债率总体保持稳定;“四提升”即净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率 4 个指标进一步提升。要强化目标管理、量化任务分解、实化工作措施,充分发挥业绩考核指挥棒作用,统筹实现质的有效提升和量的合理增长。 “一增一稳四提升” 目标明确,军工央企发展前景向好,军工央企有望进一步深化改革提质增效,收入、利润、现金流等关键指标有望提升。 2023 年已开启,军工企业年报业绩预告逐渐披露,行业内公司业绩或出现分化,高景气赛道优质公司有望迎来估值切换。 目前申万国防军工指数 PE-TTM 为 52.04, 处于过去 5 年 3.38%分位, 建议重点关注有良好业绩支撑的相关标的。国防军工投资主线: 国防军工投资主线: 1.随着军费的相对值和绝对值提高,主机厂订单有望持续签订,建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】这样的核心壁垒主机厂商。 直升机主机厂同样有望收获产品订单,带动产业链景气提升,建议关注【中直股份】【安达维尔】; 2.产能释放有望刺激上游产业景气,航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一,长期看具有较好弹性。【抚顺特钢】【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链公司业绩较好,显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道,因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力; 3.新增、存量设备国产化替代,信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响,当前时点仍具有较好的增长确定性,建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等; 4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要,未来在外贸市场也可能取得突破,建议关注【航天彩虹】【中无人机】等; 5.我国航天发射进展喜人,卫星产业或因此受益,建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。风险提示: 军品订单释放和交付不及预期;业绩增长不及预期;国企改革推进较缓。
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