策略周报:市场回暖,复苏周期或已启动万和证券2023-01-11.pdf
摘要:主要要点上周市场主要指数收涨,申万一级行业涨多跌少。盘面上,上证指数上涨2.21%,深成指上涨3.19%,创业板指上涨3.21%,沪深300上涨2.82%,上证50上涨2.97%,中证1000上涨3.48%;行业方面计算机(5.15%)、建筑材料(5.08%)、通信(5.05%)涨幅居前,农林牧渔(-1.22%)、社会服务(-0.96%)、交通运输(-0.15%)表现不佳。上周两市量能均有明显回升,北上资金总体呈净流入状态。上周沪深两市日均成交额为8133.53亿元,环比上期6324.98亿回升28.59%;两市日均成交量674.28亿股,环比上期548.92亿股回升22.84%。以人民币计陆股通北向合计净流入200.19亿元,其中沪股通净流入83.34亿,深股通净流入116.85亿。主要指数近期上行,大类板块周均收涨。市场自2022年12月市场开始明显回暖,上证指数、深成指和创业板指均持续上扬。以上证指数为例,其从2022年12月23日的低位3038点附近涨至2023年1月6日的收盘价3157点附近,涨幅为3.92%,深成指和创业板指涨幅分别为4.89%、5.78%,平均涨幅为4.86%,回暖趋势明显。从大类板块来看,上周均收涨,且上周涨幅最高的为TMT板块,最低为必选消费,分别为3.66%和0.66%。自“新十条”发布以来国内感染率快速上升,河南省政府新闻办发布会上公布的社区监测数据显示,截至2023年1月6日,全省新冠病毒感染率为89.0%,其中城市89.1%、农村88.9%,按河南省感染情况推断,预计全国大部分地区于元旦节前后感染率达到顶峰。在短期居民出行及生产活动受到较大影响的情形下,A股整体仍呈上涨态势,可见此波春季行情开头较为强势,2023年春季躁动有望持续。PMI指数已至近阶段低位,复苏周期或已开始启动。我们在年度策略《向阳而生,稳重求进》中判断,PMI指数为一个领先的经济周期判断指标,PMI阶段性见底预示着经济将迈入复苏期。2022年12月31日,国家统计局公布数据,12月的PMI指数为47.0%,受本轮放开疫情引起的停工影响,12月PMI值已经低于2022年4月份的47.4%,为本轮周期中的最低点。我们在年度策略中分析历史PMI顶至底平均时长为22个月,区间为7-25个月不等,截止此次12月新低点,本次顶至底时长已经到22或25个月,时间长度已经到位,且国内自新冠疫情开始以来的感染率顶峰已至,随着人群逐渐康复感染率将逐渐下降,正常的生产活动将逐步恢复,此次PMI为阶段性的低点已经较为确定,经济复苏周期或已启动。白酒消费场景迎来修复,乳品饮料处估值低位。防疫“新十条”的推出强化了大众对正常生活恢复以及经济回暖复苏的预期,自2022年年初一直处下行区间的消费者信心指数预计将企稳反弹。新冠流行以来,春运客运人数以及餐饮行业收入等明显下滑,疫情大大减少了国内人员的流动性,与其紧密相关的消费行业持续承压。在放开的大环境下,消费场景的复苏较为明朗。白酒行业业绩于近两年依旧保持较好的增速,在人员流动性恢复的状况下,宴饮走访送礼的场景数量将随之启动增加,白酒行业疫后修复性较好。大众品的消费需求有望迎来恢复性增长,且在大众品类目中,乳料饮品估值已处历史低位,相对于大众品类目中的其他行业估值上行空间更大,处较好布局期。风险提示:疫情超预期、地缘局势动荡超预期、海外加息超预期
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