零售行业周报:零售市场渐回温,打响复苏第一枪财通证券2023-01-09.pdf
摘要:核心观点元旦“开门红”打响 23 年消费复苏第一枪。根据各省市商务局披露的元旦期间消费数据来看,河北、上海、河南同比增速 10%左右,表现较为亮眼。北京、江苏、重庆、广西、天津等部分省市销售虽暂未恢复至去年同期水平,但客流环比改善趋势明显,消费市场整体已展现出较好的恢复态势。从近期各地地铁客运量数据来看,深圳、成都已恢复至疫情前水平,北京、上海、广州、武汉、天津均已恢复至 19 年六七成左右水平。根据中国商业联合会最新数据,1 月份中国零售业景气指数为 50.3%,环比+1.6pct,结束之前的下跌态势,受国内疫情防控措施调整以及中央经济工作会议促消费政策影响,叠加元旦、春节假期消费较为集中,零售企业本月经营信心明显增强。【线下零售】作为疫情防控政策优化调整后的第一个小长假,元旦期间各地客流、销售额恢复态势良好,元旦“开门红”打响 23 年消费复苏第一枪。根据中国商业联合会数据,1 月份中国零售业景气指数为 50.3%,较上月回升 1.6个百分点,结束之前的下跌态势。1 月以来,受国内疫情防控措施调整以及中央经济工作会议促消费政策影响,叠加元旦、春节假期消费较为集中,零售企业本月经营信心明显增强。随着稳增长、促消费等政策持续落地,消费的较快复苏值得期待。建议关注天虹股份(002419.SZ)、小商品城(600415.SH)、重庆百货(600729.SH)、新华百货(600785.SH)、杭州解百(600814.SH)、 合肥百货(000417.SZ)、武商集团(000501.SZ),家家悦(603708.SH)。【跨境板块】12 月美国消费者信心指数大幅反弹至 108.2,高于预期值 101,环比提升 8 个点;同时,居民收入转正叠加通胀放缓带来居民储蓄率边际转好至 2.4%,环比+0.1pct。我们认为海外居民消费欲望韧性犹在,“消费降级+渠道补库”逻辑持续演绎。伴随渠道库存出清,预计 Q4 起新增订单有序回暖,持续看好供应商 23 年业绩修复。首推工具下游核心供应商巨星科技(002444.SZ)、创科实业(0669.HK);关注受益消费降级的逆境反转标的华凯易佰(300592.SZ)、吉宏股份(002803.SZ)。【运动产业链】国内稳增长预期的统一以及港股流动性的宽松之下港股 23年有望迎来分子、分母端的双重改善,建议关注港股运动服饰产业链投资机会。品牌端,运动服饰的需求韧性强,在可选消费中更偏必选属性,受消费力影响小,有望率先复苏,同时考虑到品牌服饰盈利情况和客流之间的放大效应较强,即客流恢复之下流水逐步提升、库存压力缓解、折扣力度减小,因此 23年运动服饰收入、利润有望同步改善。建议关注品牌势能强、直营占比高,运营质量佳的李宁(2331.HK)。制造端,品牌方当前库存拐点信号已现,建议关注估值低位,订单有望改善的申洲国际(2313.HK)。风险提示:宏观经济增长不及预期风险;海外通胀风险。
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