宏观报告:美国12月劳动力市场就业人数超预期但势头趋缓招商证券(香港)2023-01-09.pdf
摘要:2022年非农就业人数增加450万人,低于2021年2022年时薪上涨4.6%,以赶上美联储加息节奏劳动力市场目前仍然紧张,但由于需求疲软,预计将有所降温新看点。根据美国劳工部1月6日公布的数据,12月非农就业人数增加22.3万人,高于市场预期的20万人,但低于11月的25.6万人(下修)。尽管在12月有所增长,但四季度的就业人数增长速度低于2022年初的平均月增长速度。2022年美国就业人口总数增加了450万人,远低于2021年670万人的增幅。休闲和酒店业、医疗保健、建筑和社会援助领域的就业机会显著增加。制造业、零售业、采矿业、运输和仓储业变化不大,与这些行业的商业活动放缓的趋势一致。12月的失业率为3.5%,而11月和10月的失业率为3.7%。失业总人数小幅下降至570万人。长期失业人数(失业超过27周)减少14.6万人至110万人,占失业人数的18.5%。劳动参与率维持在62.3%,而就业与人口比率则小幅上升0.2个百分点至60.1%。兼职雇员变化不大,为390万人,正寻找工作的劳动力为520万人,与2020年2月的水平相若。12月工资增长继续加快。去年12月,私营企业所有员工的平均时薪增长0.3%至32.82美元,而2022全年增长4.6%。我们的观点。我们预计消费者支出的不确定性会增加。我们相信情况可能会变得更差,然后才有所好转;预计未来几个月劳动力市场将降温,工资上涨将放缓。过去两年积累的过度储蓄可能会在一段时间内继续支撑消费,但低收入家庭的购买力似乎在快速下降,而高收入家庭的购买力则受到按揭贷款成本高企的影响。最近的制造业PMI数据清楚地显示,商业活动正在明显收缩。生产、新订单和订单积压分项指数均下降,而库存指数上升。非制造业PMI指数也在下降。这种不断恶化的宏观背景是国内消费低迷和全球需求疲软的结果。亚马逊(AMZNUS)本周宣布裁员1.8万名员工,这是其历史上规模最大的裁员,SalesforceInc.(CRMUS)也宣布裁员10%。这意味着科技行业的衰退正在加剧,其他周期性行业类似的行动似乎正在酝酿。市场对2023年和2024年美国GDP增长的一致预测并不高且最近没有上调。尽管长期和短期收益率曲线倒挂表明经济可能出现衰退,但如果政策保持合理的灵活性和可选择性,也许有望力挽狂澜。
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