光伏设备行业深度:降本放量促产业扩容,技术升级迎发展拐点财信证券2023-01-05.pdf
摘要:景气度+流动性决定市场表现,估值调整至低位,产业链利润启动再分配。1至12月,光伏指数收跌20.86%,略好于市场主流指数。对于成长风格的光伏赛道,外需景气度和市场流动性,从分子端和分母端两方面影响市场表现。光伏设备指数市盈率为24.60倍,处于历史10.94%区间,市净率处于历史70.97%区间,市盈率为历史低估值区间。今年前三季度sw光伏设备的整体ROE接近20%,远高于市场主流指数和其他行业指数的整体ROE水平。2022年硅料高盈利表现贯穿全年,头部企业毛利率水平达到80%,处于历史高位区间。硅片环节盈利能力承压,处于2016年以来的低位水平。电池片盈利迎来强劲修复,预计年末毛利率可达到20%左右,恢复至2019年水平。下游需求启动,供给瓶颈突破,新技术发展拐点已至。随着硅料价格下降趋势的启动,预计2023年国内外光伏成本同步下降,组件价格触及1.8元/w后启动全球光伏市场新需求。2023年国内新增装机量将接近100GW,全球新增装机量有望超过300GW。预计2023年硅料、硅片、电池片和组件的产量分别400GW、480GW、450GW、420GW,供给充分。金刚线环节受益硅片产出增长,2023年需求量为2.63亿公里,同比增幅50%,钨丝母线产能2023年投放,推动材料变革。逆变器及储能受益于地面电站装机量回暖,组件降价后的经济空间扩容,叠加充沛的项目招标量,2023年将持续高增。N型电池技术路线迈入量产阶段,建成产能40GW,拟建产能达到300GW,推动新设备新技术需求。N型电池银浆单耗高,电镀铜金属化技术大幅降低银浆使用量,打开降本新格局。以价换量,带动结构升级,稳定经营预期。按照1.95元/w的组件价格,光伏产业链合计净利约0.6元/w,具备以价换量的基础。在1.8元/w的组件价格下,2023年全球组件终端市场规模预计超过7000亿,并持续保持扩容态势。总量规模的增长蕴含结构性变化,诸如材料的改进(钨丝线、碳碳热场、光转胶膜),商业模式的创新(切片代工),技术的革新(N型电池技术、先进金属化技术),以及应用场景的扩容(光伏储能,光伏制氢)。同时,产业链利润回归合理分配水平,有利于平滑资本开支周期和价格波动周期,从而稳定企业的经营预期。展望2023年,我们将关注重点从供需错配产生的价格弹性,更多地转向技术变革和竞争格局塑造的发展久期。建议关注:(1)石英坩埚内层高纯砂供给短缺,原料有保障,提纯能力强的企业。(2)组件降价放量,集中式电站需求启动,逆变器及储能产品受益。(3)硅片产量大幅提升,薄片化及细线化趋势推动钨丝金刚线发展。(4)N型电池技术大规模落地,国产厂商推动设备降本,电镀铜技术推动单耗降本,真空应用环节增加。(5)主产业链价格面临大幅调整,成本优势和布局合理的企业有望洗牌胜出。风险提示:无序竞争,价格大幅波动,需求下降,政策不及预期
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
光伏玻璃行业深度报告:供需阶段性改善,龙头竞争优势稳固 平安证券 2024-04-24(24页) 附下载
光伏玻璃为组件重要构成,产品趋于轻薄化。光伏玻璃作为光伏组件重要防护构成,主要采用压延法生产工艺,相...
2.04 MB共24页中文简体
1天前020积分
-
维力医疗 业务稳健增长,盈利水平不断提升 财信证券 2024-04-24(4页) 附下载
维力医疗(603309)投资要点:事件:近日公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年,公...
923.65 KB共4页中文简体
1天前018积分
-
维力医疗 业务稳健增长,盈利水平不断提升 财信证券 2024-04-24(4页) 附下载
维力医疗(603309)投资要点:事件:近日公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年,公...
923.65 KB共4页中文简体
1天前018积分
-
上海艾录 Q1利润同比修复,包装&光伏成长空间广阔 中国银河 2024-04-24(3页) 附下载
上海艾录(301062)核心观点:事件:公司发布2024年一季度报告。报告期内,公司实现营收2.69...
356.79 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
上海艾录 Q1利润同比修复,包装&光伏成长空间广阔 中国银河 2024-04-24(3页) 附下载
上海艾录(301062)核心观点:事件:公司发布2024年一季度报告。报告期内,公司实现营收2.69...
356.79 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
上海艾录 Q1利润同比修复,包装&光伏成长空间广阔 中国银河 2024-04-24(3页) 附下载
上海艾录(301062)核心观点:事件:公司发布2024年一季度报告。报告期内,公司实现营收2.69...
356.79 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
浙商证券 2023年业绩稳健增长,期待与国都证券的整合成效 财信证券 2024-04-24(4页) 附下载
浙商证券(601878)投资要点:事件:浙商证券公布2023年年报,公司2023年实现营收176.3...
732.91 KB共4页中文简体
1天前018积分
-
上海艾录 Q1利润同比修复,包装&光伏成长空间广阔 中国银河 2024-04-24(3页) 附下载
上海艾录(301062)核心观点:事件:公司发布2024年一季度报告。报告期内,公司实现营收2.69...
356.79 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
浙商证券 2023年业绩稳健增长,期待与国都证券的整合成效 财信证券 2024-04-24(4页) 附下载
浙商证券(601878)投资要点:事件:浙商证券公布2023年年报,公司2023年实现营收176.3...
732.91 KB共4页中文简体
1天前018积分
-
崇德科技 23年年报点评:上市首年高分红、盈利能力稳定,关注核电、风电等下游景气度兑现 财信证券 2024-04-24(4页) 附下载
崇德科技(301548)投资要点:上市首年增收增利,高分红回报股东。公司4月20日披露2023年年报...
918.87 KB共4页中文简体
1天前018积分
-
崇德科技 23年年报点评:上市首年高分红、盈利能力稳定,关注核电、风电等下游景气度兑现 财信证券 2024-04-24(4页) 附下载
崇德科技(301548)投资要点:上市首年增收增利,高分红回报股东。公司4月20日披露2023年年报...
918.87 KB共4页中文简体
1天前018积分
-
大类资产跟踪周报:多因素下市场风险偏好收敛,A股表现分化 财信证券 2024-04-24(9页) 附下载
权益市场:A股方面,一季度GDP增速超预期,A股市场走势分化。宏观经济方面,上周一季度宏观经济数据公...
1.12 MB共9页中文简体
1天前015积分
-
房地产市场周报:一季度楼市仍然寻底,政策环境将持续宽松 财信证券 2024-04-24(20页) 附下载
投资要点本周观点:国家统计局近日公布的多项地产数据显示,一季度房地产市场表现仍然低迷,如1-3月全国...
2.03 MB共20页中文简体
1天前010积分
-
新能源电力行业周报:光伏HJT组件新品发布,关注各地海风开工进程 东海证券 2024-04-23(18页) 附下载
投资要点:市场表现:本周(04/15-04/19)申万光伏设备板块下跌3.67%,跑输沪深300指数...
1.45 MB共18页中文简体
2天前220积分
-
厦门钨业 2023年年报及2024年一季报点评:光伏钨丝持续放量,钨价走高增厚矿端利润 民生证券 2024-04-23(23页) 附下载
厦门钨业(600549)事件:公司发布2023年年报及2024年一季报。1)2023年公司实现营收3...
1.5 MB共23页中文简体
2天前218积分
-
宏观经济研究周报:国内一季度GDP超预期,美联储降息预期降温 财信证券 2024-04-23(14页) 附下载
本周观点:国内方面,3月规上工业增加值增长4.5%,较1-2月份回落2.5个百分点,环比增速转负,工...
968.15 KB共14页中文简体
2天前215积分
-
行业信息跟踪:能源与资源品价格上行,光伏出口边际改善 民生证券 2024-04-23(23页) 附下载
上周能源与资源品价格大多上行①煤炭方面:供给偏紧叠加需求边际改善,上周动力煤、焦煤价格皆上行。截至4...
6.17 MB共23页中文简体
2天前210积分
-
2024年第二季度市场策略报告:指数或震荡上行,关注结构性机会 财信证券 2024-04-23(37页) 附下载
全球经济仍具韧性,美联储降息时点后移。从全球综合PMI、OECD综合领先指标、官方机构预测来看,第二...
3.1 MB共37页中文简体
2天前210积分
-
策略专题:经济金融高频数据周报 财信证券 2024-04-23(21页) 附下载
全球经济及通胀:经济增速走高,通胀水平震荡。全球经济增速有所上行,2024年04月19日波罗的海干散...
1.14 MB共21页中文简体
2天前210积分
-
新能源周报(第83期):硅料带动光伏探底,电动车短期超预期 太平洋 2024-04-22(34页) 附下载
报告摘要行业整体策略:硅料带动光伏探底,电动车短期超预期从小米等新车型的推动看,电动车的需求有望持续...
1.91 MB共34页中文简体
3天前220积分