2023年宏观展望:经济复苏中的波折与关键万和证券2023-01-05.pdf
摘要:核心观点2023年经济增速预计在5.5%左右。二十大报告明确了新时代新征程中国共产党的中心任务,就是全面建成社会主义现代化强国,即2035年“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”或者“经济总量或人均收入翻一番”,意味着2021-2035年十五年年均复合增长率不能低于4.73%。疫情三年以来,我国的年均经济增长速度连续偏低,促进经济增长重回合理区间是今年经济工作的重点。2023年经济增长动力仍然偏弱。1)消费:短期疫情升温仍会抑制消费复苏,但从海外经验来看,消费环境大概率是修复的,疫情期间形成的超额储蓄对消费复苏也有一定支撑。中央经济工作会议明确“要把恢复和扩大消费摆在优先位置,增强消费能力,改善消费条件,创新消费场景”。在低基数效应下,社零增速有望回升至7%左右。2)房地产:随着房地产纾困政策从需求端向供给端转变,部分受交付担忧影响的购房需求有望释放,但地产需求中枢下行,我们判断“十四五”末房地产内生的需求将逐渐回落到11.5亿平米左右,对应2023-2025年销售平均降幅为4.5%,所以稳地产需要政府加杠杆提供保障性住房,“十四五”期间年均建设保障性住房可达1.2亿平方米,则房地产需求基本可以维持在0左右的增速,投资端才有望企稳。同时,基建投资仍然需要保持10%以上的增速对冲地产的拖累。3)制造业:受出口与新兴产业带动,制造业投资增速整体抬升,1-11月制造业投资累计同比增速高达9.7%,明显高于疫前水平。在政策支持和金融倾斜的背景下,制造业投资存在中期较为确定性的红利,或将为新的经济周期引领者。4)出口:海外货币紧缩政策效果显现,全球经济增长普遍放缓,欧美经济或将步入衰退,外需下行趋势相对确定,叠加中国出口份额的下降,预计2023年出口总额下降1.2%。财政、货币或趋于双宽。经济面临“三重压力”,宏观政策需要加大力度,尤其是财政政策要发挥更大的作用。财政:2022年的财政收入预算执行情况低于预期,稳增长背景下,赤字率抬升至3%以上的可能性较高。专项债仍然是财政工具箱中的重要抓手,但债务约束下新增额度预计在3.8-4万亿元左右,后续可能动用剩余的1万亿专项债限额余额空间。政策性金融工具仍将持续发力。货币:货币政策需要维持偏宽松态势配合财政扩张,降成本也需要引导LPR下行。中央经济工作会议对货币政策的表述从2021年的“灵活适度”转向“精准有力”,总量政策工具将趋于谨慎,降息降准仍有可能,但压缩程度预计不大,主要以结构性工具支持实体。大类资产判断。1)权益资产相对有利。在一揽子稳增长举措和防疫措施的不断优化下,上半年经济有较大概率走向复苏。美联储加息节奏预计放缓,国内货币维持偏宽,“复苏+流动性宽松”的组合对权益资产较为有利,股市相对债市性价比较高,有较大概率取得超额收益。2)利率或先上后下。预计年初稳增长措施落地更加靠前,宽信用预期仍然强烈,利率仍有上行空间,但由于需求整体不强,随着货币端发力,10年期国债收益率下半年仍有回落空间。3)汇率相对平稳。美联储加息预期放缓构成美元指数的下行压力,但欧美经济差能否收敛仍然存疑,美元指数预计难以大幅下行。强美元对人民币汇率的压制逐渐趋缓,随着经济修复上半年人民币汇率有望进一步修复至6.8以内,但全年不宜过度乐观。风险提示:国内稳增长政策不及预期、疫情发展超预期、地缘冲突超预期
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
策略周报:经济增速好于预期,消费有待改善 万和证券 2024-04-24(8页) 附下载
主要观点上周主要指数涨多跌少,申万一级行业涨少跌多。盘面上,上证指数上涨1.52%;深成指上涨0.5...
609.02 KB共8页中文简体
4小时前010积分
-
策略周报:A股震荡延续,制造业供需边际改善 万和证券 2024-04-16(8页) 附下载
主要观点上周主要指数均收跌,申万一级行业涨少跌多。主要指数周K均收阴。盘面上,上证指数下跌1.62%...
592.61 KB共8页中文简体
1周前210积分
-
策略周报:外资重回净流入趋势,制造业有望持续回暖 万和证券 2024-04-08(8页) 附下载
主要观点上周主要指数涨少跌多,申万一级行业涨少跌多。盘面上,上证指数下跌0.23%;深成指下跌1.7...
792.83 KB共8页中文简体
2周前410积分
-
策略周报:制造业得到政策加持,市场短期内或进行盘整 万和证券 2024-03-18(8页) 附下载
主要观点上周主要指数全线收涨,申万一级行业涨多跌少。盘面上,上证指数上涨0.28%;深成指上涨2.6...
544.31 KB共8页中文简体
1个月前15910积分
-
策略周报:PMI季节性收缩,商品需求持续回升 万和证券 2024-03-07(9页) 附下载
主要观点上周主要指数涨多跌少,申万一级行业涨多跌少。盘面上,上证指数上涨0.74%;深成指上涨4.0...
727.19 KB共9页中文简体
1个月前97110积分
-
策略周报:长端利率超预期下调,传递积极政策信号 万和证券 2024-02-27(9页) 附下载
主要观点上周主要指数全线收涨,申万一级行业均收涨。主要指数周K均收阳。盘面上,上证指数上涨4.85%...
591.1 KB共9页中文简体
1个月前27110积分
-
策略周报:流动性压力边际上行,供需矛盾仍存 万和证券 2024-02-08(8页) 附下载
主要观点上周主要指数均下跌,申万一级行业全线收跌。主要指数周K均收阴。盘面上,上证指数下跌6.19%...
639.4 KB共8页中文简体
2个月前76410积分
-
策略周报:高股息资产的性价比正在凸显 万和证券 2024-01-30(9页) 附下载
主要观点上周主要指数涨跌互现,申万一级行业涨多跌少。盘面上,上证指数上涨2.75%;深成指下跌0.2...
744.7 KB共9页中文简体
2个月前50810积分
-
策略周报:短期内防守为主 万和证券 2024-01-26(8页) 附下载
主要观点上周主要指数涨少跌多,申万一级行业涨少跌多。盘面上,上证指数下跌1.72%;深成指下跌2.3...
781.63 KB共8页中文简体
2个月前69210积分
-
策略周报:流动性环境改善将助A股企稳回升 万和证券 2024-01-17(9页) 附下载
主要观点上周主要指数全线收跌,申万一级行业涨少跌多。主要指数周K均收阴。盘面上,上证指数下跌1.61...
691.05 KB共9页中文简体
3个月前97810积分
-
策略周报:市场改善仍需时间,高股息策略可持续关注 万和证券 2024-01-12(9页) 附下载
主要观点上周主要指数全线收跌,申万一级行业涨少跌多。盘面上,主要指数周K均收阴。盘面上,上证指数下跌...
654.41 KB共9页中文简体
3个月前101010积分
-
策略周报:市场改善仍需时间,高股息策略可持续关注 万和证券 2024-01-12(9页) 附下载
主要观点上周主要指数全线收跌,申万一级行业涨少跌多。盘面上,主要指数周K均收阴。盘面上,上证指数下跌...
654.41 KB共9页中文简体
3个月前30910积分
-
2024年度宏观展望:中国债务问题的风险与对策万和证券2023-12-29 附下载
富强、民主、文明、和谐、自由、平等、公正、法治、爱国、敬业、诚信、友善
719.05 KB共10页中文简体
3个月前89915积分
-
机械设备2024年年度策略:看好技术升级打开高端市场与国产替代空间 万和证券 2023-12-27(26页) 附下载
投资要点行业指数小幅下跌,业绩增速放缓。2023年初至12月22日,申万机械设备指数下跌0.08%,...
2.02 MB共26页中文简体
2023-12-2993320积分
-
策略深度:静待风起时 万和证券 2023-12-28(30页) 附下载
2023年A股市场回顾:震荡下行,A股估值处于历史低位。截止2023年12月18日,2023年全A整...
1.57 MB共30页中文简体
2023-12-2995210积分
-
食品饮料2024年度投资策略:白酒持续分化,大众品盈利修复可期 万和证券 2023-12-26(36页) 附下载
投资要点震荡走低,估值回落。2023年以来食品饮料行业整体震荡走低,截止到12月14日,指数跌幅为1...
2.4 MB共36页中文简体
2023-12-2783120积分
-
证券行业2023三季报综述:行业基本面触底,把握政策红利下的上行空间 万和证券 2023-11-13(12页) 附下载
投资要点2023Q1-3上市券商业绩综述:基本面承压,各项业务环比下滑。2023Q1-343家上市券...
503.13 KB共12页中文简体
2023-11-1658820积分
-
电力设备2023年三季报业绩综述:主产业链降价承压,板块业绩增速回落 万和证券 2023-11-13(18页) 附下载
投资要点行情回顾与估值:电力设备指数呈现单边下行格局,今年1-10月份下跌23.0%,跑输沪深300...
872.16 KB共18页中文简体
2023-11-1650020积分
-
A股2023年三季报解析:A股盈利增速回升,中上游资源板块同步回暖 万和证券 2023-11-10(11页) 附下载
主要观点2023年三季度全A营收同比增速基本企稳,全A归母净利同比增速见底回升。2023Q3全A累计...
1.01 MB共11页中文简体
2023-11-1619210积分
-
食品饮料2023年三季报业绩综述:白酒持续分化,大众品趋于改善 万和证券 2023-11-09(26页) 附下载
投资要点行业整体营收增速环比回落,归母净利润则出现环比改善。食品饮料行业2023前三季度实现营业收入...
1.18 MB共26页中文简体
2023-11-1019820积分