商贸零售行业2023年投资策略:可选消费温和复苏,看好大众化消费场景光大证券2022-12-14.pdf
摘要:核心观点社会消费品零售总额同比增速回正,零售板块维持弱复苏态势2022年1-9月,社会消费品累计零售总额32.03万亿元,同比增长0.7%,3-5月受疫情影响,社会消费品当月零售总额分别同比下降3.5%/11.1%/6.7%,6月起边际回暖,6-9月同比增长3.1%/2.7%/5.4%/2.5%。1-3Q2022零售行业主要的52家上市公司营业收入同比下降0.54%,归母净利润同比下滑29.93%。细分行业看,1-3Q2022收入端除专业市场和连锁及黄金珠宝外,其他业态同比均出现下滑;净利润端,零售所有业态同比均有下滑。2022年以来截至11月4日,商贸零售(中信)指数的涨幅为-16.2%,跑赢深证成指。可选消费温和复苏,看好大众化消费场景疫情反复期间线下门店经营受阻,线上物流受限,居民消费场景有限,通常优先满足必选品消费,而可选消费需求则相对受到抑制。随疫情逐步受控,我们认为可选品消费将保持温和复苏态势。同时,在共同富裕与反铺张浪费的导向下,消费者的消费观念将更加理性,注重性价比。随中等收入人群占比提升以及理性消费理念逐渐深入人心,我们相信大众消费场景的受关注度将持续提升。疫情影响边际减弱,黄金饰品景气度稳健上行黄金珠宝行业:黄金饰品受益于投资保值属性,看好婚庆后置需求的逐步释放;百货行业:1-3Q2022线下门店受疫情影响较大,看好恢复正常经营后的业绩复苏弹性;超市行业:必选品需求表现相对稳健,超市到家等线上业务打开发展增量空间;酒类经销:消费场景受限,静待疫情受控需求释放;电商行业:降本增效、回归主站平台发展成为主旋律。推荐标的:关注低估值百货和黄金龙头个股,关注大众化消费场景消费我们围绕大众化消费场景,从低估值百货、黄金龙头个股入手,推荐:1)老凤祥:黄金饰品龙头,受益于黄金投资保值需求提升;2)周大福:百年老品牌,品牌力和市占率突出;3)潮宏基:不断推进加盟转型,提高线上线下一体化程度;4)王府井:全国百货龙头,竞争地位稳固;5)百联股份:上海百货龙头,疫情冲击不改长期增长逻辑;6)红旗连锁:满足即时消费需求,主营业务业绩稳健;7)美团-W:本地生活电商龙头,核心竞争壁垒稳固。风险提示:宏观经济增速和居民收入增速未达预期,地产后周期影响部分细分行业收入增速,渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期,疫情受控进程不及预期。
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