美护11月月报：双十一大促落幕，弱需求+“强”格局仍是主旋律国联证券 2022-12-13 附下载_行业研究_报告

美护11月月报：双十一大促落幕，弱需求+“强”格局仍是主旋律国联证券 2022-12-13 附下载

#双十一 #国联证券

发布机构：国联证券发布时间：2022-12-13大小：589.25 KB页数：共15页上传日期：2022-12-14语言：中文简体

美护11月月报：双十一大促落幕，弱需求+“强”格局仍是主旋律国联证券2022-12-13.pdf

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摘要：行业概况：偏弱的需求，分化的格局大盘平淡趋势延续，护肤韧性优于彩妆。据魔镜数据， 2022年11月淘系京东合计销售额644.2亿元，同比下滑8.5%。考虑到大促错期带来的基数因素，按2022/10-11月累计销售额计算，大盘整体下滑9.9%，延续年初以来化妆品类零售额消费疲软趋势。结构上，护肤必选属性强于彩妆，呈现更强的韧性， 10-11月淘系护肤下滑7.4%、彩妆下滑24.5%。国货品牌： 1）淘系+京东渠道：珀莱雅/悦芙媞/恋火/夸迪/薇诺娜/谷雨/hbn/至本等品牌表现亮眼； 2）抖音渠道：品牌间布局进度不一，抖音渠道销售额相对【淘系+京东】比重较高的品牌有悦芙媞（96.4%） /润百颜（50.4%） /bio-meso（57.5%） /可复美（49.6%） /可丽金（60.2%）御泥坊（73.3%） /韩束（106.5%） /敷尔佳（61.7%） /谷雨（66.9%） /花西子（76.0%）等。外资品牌： 1）淘系+京东渠道： olay/nyx/修丽可/适乐肤/娇兰等品牌表现较好； 2）抖音渠道：布局普遍弱于国货， nyx（536.9%） /赫妍（55.7%）/后（94.8%）表现优异。投资建议化妆品板块：化妆品线上销售整体来看延续双十一以来趋势。展望未来，经济下行、疫情影响下美容护理行业需求总体偏弱，但供给端渠道格局重塑、行业政策监管趋严，具备研发/产品/渠道/营销/灵活组织等综合优势的头部企业份额有望持续提升。维持前期观点，建议重点关注两条主线：1）强阿尔法属性标的：华熙生物、珀莱雅、巨子生物； 2）疫后复苏存边际改善预期标的：上海家化、丸美股份、科思股份、水羊股份、鲁商发展。医美板块：近期市场“复苏”交易延续，线下消费场景预期恢复，美护整体表现平淡但医美好于化妆品。化妆品2C属性及近年来线上化持续推进，行业在2021-2022年受损程度整体弱于医美，后续疫情管控边际放松叠加春节前为医美传统消费旺季，预计消费场景恢复下医美景气度将边际修复。 11月下旬至今，医美监管动态频频，合规化进程持续推进，交易层面并无超预期信息，而于终端消费而言利于合规机构/合规厂商/合规产品份额提升。建议重点关注： ①医美厂商龙头：爱美客（行业β修复+濡白天使铺货+熊猫针成长期+水光针合规红利， 2023年业绩确定性增强）；华东医药（少女针终端表现优异夯实医美基本盘+慢性体重管理产品有望上市贡献增量）； ②医疗服务机构龙头：雍禾医疗（毛发医疗服务机构龙头，直接受益行业β修复）；朗姿股份（医美区域连锁机构龙头，直接受益行业β修复）。风险提示监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期；第三方爬虫数据误差过大；医疗风险事故

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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