互联网行业2023年展望:蓄势待发,迎接回暖新周期浦银国际证券2022-12-13.pdf
摘要:互联网行业2022年回顾:年初至今,中证海外中国互联网指数YTD收益为-19%,延续2021年疲软走势,较2021年2月高点跌幅达69%,而进入11月份,板块反弹势头强劲。全年来看,情绪面受政策及环境影响大,板块振幅更加剧烈。板块指数全年单日涨跌幅有5次超10%,24次超5%。我们认为,影响股价走势的主要因素包括:1)疫情防控政策调整下的宏观经济复速预期;2)地缘政治冲突,中概股受外资情绪扰动;3)国内行业监管整顿逐步落地。我们建议逢低布局,风险逐步释放,当前估值吸引。互联网行业2023年整体趋势展望:基本面修复预期逐步提升,将同时带动基于业绩改善的价值重估。随着疫情防控政策调整优化和宏观经济的复苏预期改善,我们预计互联网业绩逐步回暖。短期复苏顺序来看,C端消费复苏(泛电商)或先于B端广告投放和企业服务等,游戏业务受此影响相对有限;降本增效或持续,但力度较今年或有所减弱。中长期来看,中国互联网步入下半场,未来增长驱动包括消费频次的提升、出海业务拓展以及技术革新推动,如AIGC和Web3.0的探索。此外,在大盘估值快速修复背景下,价值股或超跌标的在短时期内涨幅或更加迅猛,而全年来看,业绩高增长仍是公司股价持续上涨的主要动力。互联网行业2023年细分行业展望:我们看好的细分板块依次为:1)O2O:直接受益于防疫政策调整,业绩复苏确定性高,板块配置优选;2)电商:消费信心逐步回暖,性价比优势依然凸显,直播电商抢占市场份额;3)在线视频:持续降本增效,短视频加速多元业务布局,关注视频号商业化进度;4)游戏:版号发放趋于常态化,出海是长期驱动;5)SaaS:继续关注国产替代概念,适合长线布局。个股方面,我们推荐美团和拼多多:美团,线下经济复苏推动业绩增长,社区团购业务或迎扭亏;拼多多,性价比优势和品牌化战略驱动高增长,继续抢占市场份额。此外,建议关注携程,快手。投资风险:疫情防控进度,宏观经济增速放缓,地缘政治风险,行业监管不确定性。
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